Ocorre uma crise da dívida soberana quando um país é incapaz de pagar as suas contas. Mas isto não acontece da noite para o dia – há muitos sinais de aviso. Normalmente torna-se uma crise quando os líderes do país ignoram estes indicadores por razões políticas.
O primeiro sinal aparece quando o país não consegue obter uma taxa de juro baixa dos credores. Em meio a preocupações de que o país entrará em incumprimento da dívida, os investidores ficam preocupados que o país não possa pagar as obrigações.
Quando os mutuantes começam a preocupar-se, exigem rendimentos cada vez mais altos para compensar o seu risco. Quanto mais elevados são os rendimentos, mais custa ao país refinanciar a sua dívida soberana. Com o tempo, não se pode dar ao luxo de continuar a reescalonar a dívida. Por conseguinte, não cumpre as suas obrigações. Os receios dos investidores tornam-se uma profecia auto-cumprida.
Isso aconteceu à Grécia, Itália, e Espanha. Isto levou à crise da dívida europeia. Aconteceu também quando a Islândia assumiu a dívida bancária do país, fazendo com que o valor da sua moeda descesse. Quase aconteceu nos Estados Unidos em 2011, uma vez que as taxas de juro permaneceram baixas. Mas sofreu uma crise da dívida por razões muito diferentes. Vejamos alguns destes exemplos em profundidade.
Definição
Crise da dívida grega
A crise da dívida começou em 2009 quando a Grécia anunciou que o seu défice orçamental real era de 12,7% do seu produto interno bruto, mais do quádruplo do limite de 3% mandatado pela União Europeia. As agências de notação de crédito baixaram as notações de crédito da Grécia e, consequentemente, fizeram subir as taxas de juro.
Usualmente, um país apenas imprimiria mais dinheiro para pagar a sua dívida. Mas em 2001, a Grécia tinha adoptado o euro como a sua moeda. Durante vários anos, a Grécia beneficiou da sua adesão ao euro com taxas de juro mais baixas e investimento directo estrangeiro, particularmente dos bancos alemães. Infelizmente, a Grécia pediu à UE os fundos para pagar os seus empréstimos. Em troca, a UE impôs medidas de austeridade. Investidores preocupados, principalmente bancos alemães, exigiram que a Grécia cortasse as despesas para proteger os seus investimentos.
Mas estas medidas reduziram o crescimento económico e as receitas fiscais. Como as taxas de juro continuaram a subir, a Grécia advertiu em 2010 que poderia ser forçada a faltar ao pagamento da sua dívida. A UE e o Fundo Monetário Internacional concordaram em socorrer a Grécia. Mas exigiram novos cortes orçamentais em troca. Isso criou uma espiral descendente.
Até 2012, o rácio da dívida da Grécia em relação ao PIB era de 160%, um dos mais elevados do mundo. Foi depois dos detentores de obrigações, preocupados em perder todo o seu investimento, aceitaram 25 cêntimos sobre o dólar. A Grécia caiu numa recessão ao estilo da depressão, com a taxa de desemprego a atingir um pico de 27,9% em 2013, o caos político, e um sistema bancário pouco funcional.
Crise da dívida da zona euro
A crise da dívida grega rapidamente se estendeu ao resto da zona euro, uma vez que muitos bancos europeus tinham investido em empresas gregas e dívida soberana. Outros países, incluindo a Irlanda, Portugal e Itália, também tinham gasto em excesso, tirando partido das baixas taxas de juro como membros da zona euro. A crise financeira de 2008 atingiu estes países de forma particularmente dura. Como resultado, precisavam de resgates para evitar o incumprimento da sua dívida soberana.
Espanha foi um pouco diferente. O governo tinha sido fiscalmente responsável, mas a crise financeira de 2008 afectou severamente os seus bancos. Eles tinham investido fortemente na bolha imobiliária do país. Quando os preços caíram, estes bancos lutaram para se manterem à tona. O governo federal espanhol pagou-lhes a fiança para os manter a funcionar. Com o tempo, a própria Espanha começou a ter dificuldades em refinanciar a sua dívida. Acabou por recorrer à UE em busca de ajuda.
Que realçou a estrutura da própria UE. A Alemanha e os outros líderes lutaram para chegar a acordo sobre a forma de resolver a crise. A Alemanha queria impor a austeridade, na convicção de que iria reforçar os países mais fracos da UE, uma vez que tinha a Alemanha de Leste. Mas, estas mesmas medidas de austeridade tornaram mais difícil para os países crescer o suficiente para pagar a dívida, criando um ciclo vicioso. De facto, grande parte da zona euro entrou em recessão como resultado. A Crise da Zona Euro foi uma ameaça económica global em 2011.
Crise da Dívida dos EUA
Muitas pessoas advertiram que os Estados Unidos acabarão como a Grécia, incapaz de pagar as suas contas. Mas não é provável que isso aconteça por três razões:
- O dólar americano é uma moeda mundial, permanecendo estável mesmo quando os Estados Unidos continuam a imprimir dinheiro.
- A Reserva Federal pode manter as taxas de juro baixas através de uma flexibilização quantitativa.
- O poder da economia dos EUA significa que a dívida dos EUA é um investimento relativamente seguro.
Em 2013, os Estados Unidos aproximaram-se do incumprimento da sua dívida devido a razões políticas. O ramo do partido do chá do Partido Republicano recusou-se a aumentar o limite máximo da dívida ou a financiar o governo, a menos que Obamacare fosse defundido. Isto levou a um encerramento do governo de 16 dias até aumentar a pressão sobre os republicanos para voltarem ao processo orçamental, aumentarem o limite máximo da dívida, e financiarem o governo. No dia em que o encerramento terminou, a dívida nacional dos EUA aumentou acima de um recorde de 17 triliões de dólares, e o seu rácio de dívida em relação ao PIB foi superior a 100%.
A crise da dívida dos EUA começou em 2010. Os democratas, que favoreceram o aumento dos impostos sobre os ricos, e os republicanos, que favoreceram os cortes nas despesas, lutaram por formas de reduzir a dívida. Em Abril de 2011, o Congresso adiou a aprovação do orçamento do Ano Fiscal de 2011 para forçar os cortes nas despesas. Isso quase fechou o governo em Abril. Em Julho, o Congresso parou de aumentar o limite máximo da dívida, mais uma vez para forçar cortes nas despesas.
O Congresso finalmente aumentou o limite máximo da dívida em Agosto ao aprovar a Lei de Controlo Orçamental, o que exigiu que o Congresso acordasse numa forma de reduzir a dívida em 1,5 triliões de dólares até ao final de 2012. Quando não o fez, desencadeou o sequestro, uma redução obrigatória de 10% das despesas do Orçamento Federal para o Ano Fiscal de 2013 que começou em Março de 2013.
Congresso esperou até depois dos resultados da Campanha Presidencial de 2012 para trabalhar na resolução das suas diferenças. O sequestro, combinado com a subida de impostos, criou um penhasco fiscal que ameaçava desencadear uma recessão em 2013. A incerteza sobre o resultado destas negociações impediu as empresas de investir e reduziu o crescimento económico. Embora não houvesse um perigo real de os EUA não cumprirem as suas obrigações de dívida, a crise da dívida norte-americana prejudicou o crescimento económico.
Ironicamente, a crise não preocupou os investidores do mercado obrigacionista. Continuaram a exigir aos Tesouros dos EUA, o que fez baixar as taxas de juro para níveis mínimos recorde em 2012.
Crise da Dívida da Islândia
Em 2009, o governo islandês entrou em colapso quando os seus líderes se demitiram devido ao stress criado pela falência do país. A Islândia contraiu 62 mil milhões de dólares de dívida bancária quando nacionalizou os três maiores bancos. Os bancos islandeses tinham crescido para 10 vezes o seu PIB. Como resultado, a sua moeda caiu 50% na semana seguinte e fez disparar a inflação.
Os bancos tinham feito demasiados investimentos estrangeiros que foram à falência na crise financeira de 2008. A Islândia nacionalizou os bancos para evitar o seu colapso. Mas este movimento, por sua vez, provocou o desaparecimento do próprio governo.
Felizmente, o enfoque no turismo, o aumento dos impostos, e a proibição da fuga de capitais foram algumas das principais razões pelas quais a economia da Islândia recuperou da falência.