Una crisis de la deuda soberana se produce cuando un país no puede pagar sus facturas. Pero esto no ocurre de la noche a la mañana: hay muchas señales de advertencia. Por lo general, se convierte en una crisis cuando los líderes del país ignoran estos indicadores por razones políticas.
La primera señal aparece cuando el país descubre que no puede obtener un tipo de interés bajo de los prestamistas. En medio de la preocupación de que el país entre en impago de la deuda, los inversores se preocupan de que el país no pueda pagar los bonos.
Cuando los prestamistas empiezan a preocuparse, exigen rendimientos cada vez más altos para compensar su riesgo. Cuanto más altos son los rendimientos, más le cuesta al país refinanciar su deuda soberana. Con el tiempo, no puede permitirse seguir refinanciando la deuda. En consecuencia, entra en impago. El miedo de los inversores se convierte en una profecía autocumplida.
Eso le ocurrió a Grecia, Italia y España. Llevó a la crisis de la deuda europea. También ocurrió cuando Islandia asumió la deuda bancaria del país, provocando el desplome del valor de su moneda. Estuvo a punto de ocurrir en Estados Unidos en 2011, ya que los tipos de interés se mantuvieron bajos. Pero experimentó una crisis de deuda por razones muy diferentes. Veamos algunos de estos ejemplos en profundidad.
Definición
La deuda soberana es la cantidad de dinero que debe el gobierno de un país.
Crisis de la deuda griega
La crisis de la deuda comenzó en 2009 cuando Grecia anunció que su déficit presupuestario real era del 12,7% de su producto interior bruto, más del cuádruple del límite del 3% exigido por la Unión Europea. Las agencias de calificación crediticia rebajaron la nota de solvencia de Grecia y, en consecuencia, hicieron subir los tipos de interés.
En general, un país se limita a imprimir más dinero para pagar su deuda. Pero en 2001, Grecia había adoptado el euro como moneda. Durante varios años, Grecia se benefició de su pertenencia al euro con tipos de interés más bajos e inversiones extranjeras directas, sobre todo de bancos alemanes. Por desgracia, Grecia pidió a la UE los fondos para pagar sus préstamos. A cambio, la UE impuso medidas de austeridad. Los inversores preocupados, principalmente los bancos alemanes, exigieron que Grecia recortara el gasto para proteger sus inversiones.
Pero estas medidas redujeron el crecimiento económico y los ingresos fiscales. Como los tipos de interés seguían subiendo, Grecia advirtió en 2010 que podría verse obligada a incumplir los pagos de su deuda. La UE y el Fondo Monetario Internacional acordaron rescatar a Grecia. Pero exigieron más recortes presupuestarios a cambio. Esto creó una espiral descendente.
En 2012, la relación deuda/PIB de Grecia era del 160%, una de las más altas del mundo. Fue después de que los tenedores de bonos, preocupados por perder toda su inversión, aceptaran 25 centavos por dólar. Grecia aterrizó en una recesión al estilo de la depresión, con una tasa de desempleo que alcanzó un máximo del 27,9% en 2013, un caos político y un sistema bancario que apenas funcionaba.
La crisis de la deuda griega fue un enorme problema internacional porque amenazaba la estabilidad económica de la Unión Europea.
Crisis de la deuda de la zona euro
La crisis de la deuda griega pronto se extendió al resto de la zona euro, ya que muchos bancos europeos habían invertido en empresas y deuda soberana griegas. Otros países, como Irlanda, Portugal e Italia, también habían gastado en exceso, aprovechando los bajos tipos de interés como miembros de la eurozona. La crisis financiera de 2008 afectó especialmente a estos países. Como resultado, necesitaron rescates para evitar el impago de su deuda soberana.
España era un poco diferente. El gobierno había sido fiscalmente responsable, pero la crisis financiera de 2008 afectó gravemente a sus bancos. Habían invertido mucho en la burbuja inmobiliaria del país. Cuando los precios se desplomaron, estos bancos lucharon por mantenerse a flote. El gobierno federal español los rescató para que siguieran funcionando. Con el tiempo, la propia España empezó a tener problemas para refinanciar su deuda. Acabó pidiendo ayuda a la UE.
Eso puso en peligro la estructura de la propia UE. Alemania y los demás líderes lucharon por ponerse de acuerdo sobre cómo resolver la crisis. Alemania quería imponer la austeridad, en la creencia de que fortalecería a los países más débiles de la UE como lo había hecho con Alemania del Este. Pero estas mismas medidas de austeridad dificultaron que los países crecieran lo suficiente para pagar la deuda, creando un círculo vicioso. De hecho, gran parte de la eurozona entró en recesión como resultado. La crisis de la eurozona fue una amenaza económica mundial en 2011.
Crisis de la deuda de Estados Unidos
Muchos han advertido que Estados Unidos acabará como Grecia, sin poder pagar sus facturas. Pero no es probable que eso ocurra por tres razones:
- El dólar estadounidense es una moneda mundial, que se mantiene estable aunque Estados Unidos siga imprimiendo dinero.
- La Reserva Federal puede mantener los tipos de interés bajos mediante la flexibilización cuantitativa.
- El poder de la economía estadounidense significa que la deuda de Estados Unidos es una inversión relativamente segura.
En 2013, Estados Unidos estuvo a punto de incumplir el pago de su deuda por motivos políticos. La rama del Tea Party del Partido Republicano se negó a elevar el techo de la deuda o a financiar el gobierno a menos que se desfinanciara el Obamacare. Esto llevó a un cierre del gobierno de 16 días hasta que aumentó la presión sobre los republicanos para que volvieran al proceso presupuestario, elevaran el techo de la deuda y financiaran el gobierno. El día que terminó el cierre, la deuda nacional de Estados Unidos superó la cifra récord de 17 billones de dólares, y su ratio deuda/PIB era superior al 100%.
La crisis de la deuda de Estados Unidos comenzó en 2010. Los demócratas, que estaban a favor de aumentar los impuestos a los ricos, y los republicanos, que estaban a favor de recortar el gasto, se enfrentaron por la forma de frenar la deuda. En abril de 2011, el Congreso retrasó la aprobación del presupuesto del año fiscal 2011 para forzar los recortes de gastos. Esto estuvo a punto de cerrar el gobierno en abril. En julio, el Congreso se estancó en el aumento del techo de la deuda, de nuevo para forzar los recortes de gastos.
El Congreso finalmente elevó el techo de la deuda en agosto mediante la aprobación de la Ley de Control Presupuestario, que requería que el Congreso se pusiera de acuerdo sobre una forma de reducir la deuda en 1,5 billones de dólares para finales de 2012. Al no hacerlo, se desencadenó el secuestro, una reducción obligatoria del 10% del gasto del presupuesto federal del año fiscal 2013 que comenzó en marzo de 2013.
El Congreso esperó hasta después de los resultados de la campaña presidencial de 2012 para trabajar en la resolución de sus diferencias. El secuestro, combinado con las subidas de impuestos, creó un precipicio fiscal que amenazaba con desencadenar una recesión en 2013. La incertidumbre sobre el resultado de estas negociaciones impidió que las empresas invirtieran y redujo el crecimiento económico. A pesar de que no existía un peligro real de que Estados Unidos no cumpliera con sus obligaciones de deuda, la crisis de la deuda estadounidense perjudicó el crecimiento económico.
Irónicamente, la crisis no preocupó a los inversores del mercado de bonos. Siguieron demandando bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que hizo que los tipos de interés bajaran a mínimos históricos en 2012.
Crisis de la deuda de Islandia
En 2009, el gobierno de Islandia se derrumbó al dimitir sus dirigentes debido a la tensión creada por la quiebra del país. Islandia asumió una deuda bancaria de 62.000 millones de dólares cuando nacionalizó los tres mayores bancos, que habían crecido hasta 10 veces su PIB. Como resultado, su moneda se desplomó un 50% la semana siguiente y provocó que la inflación se disparara.
Los bancos habían realizado demasiadas inversiones en el extranjero que quebraron en la crisis financiera de 2008. Islandia nacionalizó los bancos para evitar su colapso. Pero esta medida, a su vez, provocó la desaparición del propio gobierno.
Afortunadamente, la apuesta por el turismo, la subida de impuestos y la prohibición de la fuga de capitales fueron algunas de las principales razones por las que la economía islandesa se recuperó de la quiebra.