Uma forma prática de aprender a investir dinheiro é estudando os melhores investidores do século passado. Há normalmente pelo menos um pouco de sabedoria de investimento para aprender com cada um dos investidores mais bem sucedidos.
p>Embora os investidores bem sucedidos partilhem frequentemente algumas características, há normalmente algo de único em cada investidor. Este post destaca alguns dos melhores investidores e a forma como geraram retornos superiores aos do mercado.
- Warren Buffett
- Benjamin Graham
- Allan Gray
- Sir John Templeton
- George Soros
- Carl Icahn
- Peter Lynch
- Ray Dalio
- Michael Steinhardt
Warren Buffett
Warren Buffett é amplamente considerado como o maior investidor de sempre. De facto, ele é o investidor mais rico, mas isso tem tanto a ver com a duração da sua carreira de investimento como com o retorno do investimento que ele gerou. Buffett é amplamente celebrado como um investidor de valor e, de facto, investe em empresas quando acredita que estas são suficientemente baratas para oferecer uma margem de segurança. Mas, na verdade, o seu sucesso tem muito mais a ver com isso. O seu objectivo não é comprar empresas subvalorizadas e depois vendê-las quando são totalmente valorizadas.
A maior parte dos seus melhores investimentos têm sido empresas que têm vindo a aumentar constantemente os seus lucros durante longos períodos de tempo. Buffett tem uma abordagem a muito longo prazo e acumulará frequentemente dinheiro durante anos de cada vez sem fazer um investimento. Mas quando ocorre uma queda na bolsa de valores, ele terá todo o prazer em gastar milhares de milhões se acreditar que as acções estão subvalorizadas. Buffett não se concentra especificamente no investimento em dividendos, mas muitos dos seus investimentos iniciais resultaram hoje em fluxos de dividendos excepcionalmente grandes. Isto ilustra o efeito da composição ao longo de longos períodos de tempo. Há também muito mais na Berkshire Hathaway do que investimento de valor.
Berkshire é no seu núcleo um negócio de seguros, e este negócio gera fluxo de caixa. O dinheiro é então investido em empresas cotadas e em empresas subsidiárias não cotadas. A habilidade amplamente negligenciada do Buffet é a forma como ele atribui o dinheiro gerado pelo negócio de seguros. Entre 1965 e 2006, o valor contabilístico da Berkshire Hathaway, a empresa por ele gerida, aumentou 21,4% ao ano. No entanto, desde 2006, o valor contabilístico cresceu apenas 10% ao ano. Durante esse período, um S&P 500 fundo de índice ou ETF teria dado um rendimento de 12%. Por isso, tem tido, na realidade, um desempenho inferior ao esperado recentemente. Apesar do recente subdesempenho, é provavelmente justo dizer que Buffett continua a ser um dos melhores investidores de todos os tempos.
Benjamin Graham
Benjamin Graham é mais conhecido como o “pai do investimento de valor”, como o mentor de Warren Buffett, e o autor de dois famosos livros de investimento. No entanto, a sua empresa de investimento também apresentou rendimentos anuais muito impressionantes. Entre 1936 e 1956, a firma de Graham’s obteve retornos anuais de cerca de 20%, enquanto que o mercado retribuiu apenas 12,2%. Ao procurar bons investimentos, Graham ignorou as previsões de rendimentos e ganhos. Em vez disso, realizou uma análise fundamental dos balanços e declarações de rendimentos da empresa.
A filosofia de Graham resumiu-se a investir apenas numa segurança que ele acreditava valer substancialmente mais do que tinha de pagar por ela. Além disso, preferiu empresas com balanços e margens fortes, pouca ou nenhuma dívida e fluxos de caixa suficientes. Embora os seus retornos de investimento fossem impressionantes, o seu legado permanecerá provavelmente a influência que tem tido sobre muitos dos melhores investidores desde a sua época.
Allan Gray
Apesar de ser um dos melhores investidores e gestores de dinheiro do mundo, Allan Gray e a sua empresa de investimento têm recebido pouca atenção. A Gray iniciou a Allan Gray Investment Management na África do Sul em 1973. Em 1989 mudou-se para Londres e depois para as Bermudas e iniciou a Orbis Investment Management. A sua empresa sul-africana continuou a apresentar rendimentos impressionantes, embora não estivesse envolvido na gestão diária do dinheiro.
Na Orbis, o fundo principal de Gray era o Orbis Global Equity Fund. Entre 1989 e 2019, quando Allan Gray morreu, o fundo regressou 11,3% por ano. Isto compara com 7,3% para o índice mundial FTSE e 5,8% para o fundo de acções global médio. Este rendimento fez dele o fundo de acções global com melhor desempenho na maioria dos períodos.
Orbis segue uma abordagem de investimento de valor, e muitas vezes contrária ao investimento em acções. A empresa emprega uma grande equipa de analistas em todo o mundo para pesquisar ideias de investimento. As acções são seleccionadas utilizando uma abordagem inteiramente “bottom up”. Isto significa pesos de índice; o desempenho do sector e factores económicos são largamente ignorados.
Sir John Templeton
Sir John Templeton foi outro investidor de alto desempenho com uma abordagem semelhante a Warren Buffett e Allan Gray. Contudo, a Templeton estava mais inclinada do que outros a investir em novas indústrias e a olhar para o potencial de crescimento de uma empresa. Templeton, que começou a investir durante as profundezas da grande depressão no início da década de 1930, foi também um pioneiro da indústria de fundos mútuos.
Acredita-se que ele fez a sua primeira fortuna ao comprar acções vencidas durante a Segunda Guerra Mundial. Ao longo da sua carreira, fez os seus maiores investimentos durante períodos de extremo pessimismo. Em 1954, lançou o Fundo de Crescimento Templeton, o qual voltou a devolver mais de 15% por ano durante os 38 anos seguintes. A Templeton lançou também alguns dos primeiros fundos mundiais específicos do sector e da indústria. Entre estes estavam fundos que investiram em produtores de energia nuclear, e fabricantes de produtos químicos e electrónicos.
Templeton foi um dos primeiros investidores no Japão. Começou a comprar acções japonesas nos anos 60 e vendeu-as durante a bolha que ali se formou nos anos 80. Em 1992, Templeton vendeu o seu negócio ao Grupo Franklin e reformou-se para se concentrar em outros interesses. Franklin Templeton continua a ser uma das maiores empresas de fundos mútuos do mundo e é notável pelos seus fundos globais e de mercados emergentes.
George Soros
George Soros foi um dos primeiros gestores de fundos de cobertura a tornar-se um nome familiar. Soros tem agora 90 anos e concentra-se na filantropia. Contudo, ainda está envolvido no mercado, e a sua firma, Soros Fund Management, que é agora um escritório familiar, ainda está operacional.
p> O período da sua carreira que tornou George Soros famoso (e rico) foi entre 1969 e meados da década de 1990. Durante este período, os rendimentos do seu Fundo Quantum foram em média de 30% por ano, com rendimentos de três dígitos em dois anos. Soros fez realmente o seu nome em 1992 quando fez uma grande aposta contra a libra esterlina, acreditando que o Banco de Inglaterra teria de desvalorizar a moeda. Acredita-se que ele fez mais de mil milhões de dólares nessa única transacção.
Soros é mais um comerciante do que um investidor. A sua habilidade única é compreender a relação entre a economia global, as moedas, e os preços dos activos em todo o mundo. Tem negociado a maioria das classes de activos e não tem medo do timing do mercado, das vendas a descoberto e da cobertura – tácticas com as quais muitos dos melhores investidores se debatem. Faz negócios muito grandes quando tem elevada convicção e confia nos seus instintos quando se trata de posições de saída.
O seu livro a alquimia das finanças explica a sua própria tomada de posição nas finanças comportamentais conhecida como “reflexividade”. A teoria é que as crenças e preconceitos dos investidores criam laços de feedback que, por sua vez, moldam o futuro. Combina uma pesquisa exaustiva para determinar o valor justo dos activos com uma compreensão das expectativas e do papel que as emoções desempenham no preço dos activos. A sua abordagem original pode hoje ser melhor descrita como alocação táctica de activos.
Carl Icahn
Carl Icahn a sua carreira excepcionalmente longa e bem sucedida nos mercados financeiros tem tido várias fases distintas. Em vários momentos foi um árbitro de risco, um negociante de opções, um raider corporativo, um stripper de activos, e um investidor activista. Nos anos 60, fundou uma empresa de valores mobiliários que se concentrava em oportunidades de arbitragem. Em 1978, já tinha acumulado capital suficiente para assumir participações de controlo em empresas problemáticas.
Durante os anos 80 – a era das aquisições hostis e das aquisições alavancadas – desenvolveu notoriedade como um “corporate raider”. Em muitas ocasiões, depois de ter adquirido uma empresa, separava-a e vendia os seus activos. Desde então, tem-se concentrado no investimento de activistas através de dois fundos de investimento especulativo e um fundo de private equity. Icahn vê quaisquer acções que outros investidores não querem possuir como potenciais oportunidades de investimento.
p>O seu objectivo ao investir dinheiro numa empresa é possuir acções suficientes para se tornar influente. Tenta então colocar mais de 50% dos accionistas ao seu lado, à medida que promove mudanças na estratégia da empresa. O Icahn vende normalmente a sua participação assim que as acções estão de volta a favor. O historial do Icahn é difícil de medir. Ao longo dos anos, a sua abordagem mudou, assim como os veículos de investimento através dos quais ele opera. No entanto, ele conseguiu acumular uma fortuna de 14 mil milhões de dólares sem uma grande quantia de dinheiro externo. Só isto deveria classificá-lo entre os melhores investidores do mundo.
Peter Lynch
p>A maioria dos melhores investidores do mundo demora muito tempo a ganhar reconhecimento. Peter Lynch fê-lo durante um período de 13 anos quando era o gestor da carteira do Magellan Mutual Fund na Fidelity Investments. Entre 1977 e 1990, o fundo ganhou aos investidores 29% por ano e superou o S&P 500 em 11 dos 13 anos. Durante esse período, o índice foi, em média, de 15,8%. Lynch expôs as suas ideias sobre investir no seu livro, “One up on Wall Street”, que continua a ser um dos livros de investimento mais vendidos.
Ele também cunhou o termo acções multibagger para descrever acções que podem devolver múltiplos de um investimento inicial. No que diz respeito à selecção de acções, Lynch preferiu investir em empresas que conhecia e compreendia. A sua tendência era para as acções de crescimento, mas também adaptou a sua abordagem para se adequar à fase em que o mercado se encontrava em cada momento. Assim, a sua metodologia passou de crescimento para dividendos, situações de reviravolta e até mesmo investimento de valor quando houve um grande crash. Lynch reformou-se em 1990, aos 46 anos de idade. Embora a sua carreira fosse relativamente curta, o sucesso tanto do seu fundo como do seu livro fez com que fosse amplamente reconhecido como um dos maiores investidores dos últimos 50 anos.
Ray Dalio
Ray Dalio é o fundador recentemente reformado da Bridgewater Associates, a maior empresa de gestão de fundos de cobertura do mundo. A partir de 2019, a empresa geriu 138 mil milhões de dólares em três fundos de investimento. Embora a Dalio tenha iniciado Bridgewater em 1975, o foco inicial da firma foi a consultoria a empresas e governos sobre riscos cambiais e de taxas de juro. Em 1991, foi lançado o primeiro fundo de cobertura, o fundo Pure Alpha. O sucesso e crescimento de Bridgewater como gestora de fundos de cobertura só arrancou realmente no início dos anos 2000.
Central à estratégia de investimento da Dalio é a ideia de paridade de risco. Esta é basicamente uma abordagem complexa à diversificação e alocação de activos. As carteiras são construídas para proteger o capital independentemente da direcção da inflação, das taxas de juro, do crescimento económico e da tendência primária do mercado bolsista. Na prática, a carteira de Bridgewater detém grandes posições de ETF para exposição na bolsa de valores, e vários outros instrumentos, incluindo opções e obrigações. Desta forma, o risco e volatilidade da carteira são reduzidos.
Dalio também desenvolveu uma abordagem sistemática ao investimento fundamental. As ideias e decisões são rigorosamente debatidas, e as previsões dos analistas são seguidas ao longo do tempo. A tomada de decisões também segue um conjunto de regras e princípios – alguns dos quais são codificados em software analítico. Entre 1991 e 2011, o fundo Puro Alfa de Bridgewater devolveu cerca de 13% por ano. Contudo, o fundo tem tido dificuldades desde então, com retornos médios inferiores a 3% por ano.
Michael Steinhardt
Michael Steinhardt é outro investidor que não é muito conhecido, mas que tem um historial invejável. O seu negócio de hedge fund, Steinhardt Partners, correu de 1967 a 1995 e conquistou os seus clientes 24,5% ao ano – depois de comissões. Em 1995, Steinhardt devolveu todo o capital do fundo aos investidores e reformou-se. Em 2006, saiu da reforma para se tornar presidente da Wisdom Tree Investments, um emissor de ETF “beta inteligente”.
Quando estava a gerir dinheiro, Steinhardt foi não só um pioneiro dos fundos de hedge fund, mas um dos primeiros investidores a abraçar estratégias “macro globais”. Em termos simples, os macro comerciantes globais encontram formas de lucrar com as principais tendências dos mercados globais. Isto implica posições longas e curtas em todas as classes de activos líquidos. A Steinhardt negociou acções, obrigações, mercadorias e moedas. Ele procurou ideias contrárias e confiou na sua intuição em vez de modelos ou análises tradicionais.
Uma das razões para os fortes retornos médios da Steinhardt foi que ele era um mestre das vendas a descoberto. Isto permitiu-lhe gerar retornos positivos no mercado de ursos de 1973 a 1974. Ele admitiu, contudo, que a venda a descoberto é extremamente difícil. A maioria dos fundos de cobertura que seguiram estratégias macro globais nas últimas décadas lutaram para superar o seu desempenho. Contudo, Steinhardt provou que é possível, e quão rentável pode ser.
Conclusion – Best investors of all time
Quando tentar alcançar os seus objectivos financeiros, vale a pena considerar como os investidores bem sucedidos conseguiram vencer o mercado. Todos os investidores desta lista desenvolveram as suas próprias abordagens únicas de investimento. Muitos dos melhores investidores durante longos períodos de tempo têm sido investidores de valor extremamente paciente.
Mas vale a pena notar que alguns investidores adoptaram uma abordagem muito mais activa. Nenhuma das abordagens é certa ou errada – mas ambas precisam de algum tipo de vantagem única para serem bem sucedidas. No futuro, é muito provável que os melhores investidores sejam aqueles que alavancem tecnologias como a I.A. e grandes dados para desenvolver essa vantagem única.