Come funziona il mercato azionario?

Se il pensiero di investire nel mercato azionario vi spaventa, non siete soli. Gli individui con un’esperienza molto limitata nell’investimento azionario sono terrorizzati dalle storie dell’orrore di un investitore medio che perde il 50% del valore del suo portafoglio – per esempio, nei due mercati dell’orso che si sono già verificati in questo millennio – o sono abbindolati dai “consigli caldi” che portano la promessa di enormi ricompense ma raramente pagano. Non è sorprendente, quindi, che il pendolo del sentimento di investimento si dica che oscilla tra la paura e l’avidità.

La realtà è che investire nel mercato azionario comporta dei rischi, ma se affrontato in modo disciplinato, è uno dei modi più efficienti per costruire il proprio patrimonio netto. Mentre il valore della propria casa rappresenta tipicamente la maggior parte del patrimonio netto dell’individuo medio, la maggior parte dei ricchi e molto ricchi hanno generalmente la maggior parte della loro ricchezza investita in azioni.Per capire i meccanismi del mercato azionario, cominciamo ad approfondire la definizione di azione e i suoi diversi tipi.

Definizione di ‘Stock’

Un titolo o un’azione (noto anche come “equity” di una società) è uno strumento finanziario che rappresenta la proprietà di un’azienda o società e rappresenta un diritto proporzionale sui suoi beni (ciò che possiede) e guadagni (ciò che genera profitti).

La proprietà delle azioni implica che l’azionista possiede una fetta della società pari al numero di azioni detenute in proporzione al totale delle azioni in circolazione della società. Per esempio, un individuo o un’entità che possiede 100.000 azioni di una società con un milione di azioni in circolazione avrebbe una quota di proprietà del 10%. La maggior parte delle aziende ha azioni in circolazione che raggiungono i milioni o i miliardi.

Azioni ordinarie e privilegiate

Sebbene ci siano due tipi principali di azioni – ordinarie e privilegiate – il termine “azioni” è sinonimo di azioni ordinarie, poiché il loro valore di mercato combinato e i volumi di scambio sono di gran lunga superiori a quelli delle azioni privilegiate.

La principale distinzione tra le due è che le azioni ordinarie di solito portano diritti di voto che permettono all’azionista comune di avere voce in capitolo nelle riunioni aziendali (come l’assemblea generale annuale o AGM) – dove questioni come l’elezione al consiglio di amministrazione o la nomina dei revisori sono votate – mentre le azioni privilegiate generalmente non hanno diritti di voto. Le azioni privilegiate sono così chiamate perché hanno la preferenza rispetto alle azioni ordinarie in una società per ricevere dividendi e beni in caso di liquidazione.

Le azioni ordinarie possono essere ulteriormente classificate in termini di diritti di voto. Mentre la premessa di base delle azioni ordinarie è che dovrebbero avere uguali diritti di voto – un voto per ogni azione posseduta – alcune società hanno due o più classi di azioni con diversi diritti di voto collegati a ciascuna classe. In tale struttura a doppia classe, le azioni di classe A, per esempio, possono avere 10 voti per azione, mentre le azioni di classe B “a voto subordinato” possono avere solo un voto per azione. Le strutture azionarie a doppia o multipla classe sono progettate per consentire ai fondatori di una società di controllare le sue fortune, la direzione strategica e la capacità di innovare.

Perché una società emette azioni

Il gigante aziendale di oggi ha probabilmente avuto il suo inizio come una piccola entità privata lanciata da un fondatore visionario alcuni decenni fa. Pensate a Jack Ma che ha incubato Alibaba Group Holding Limited (BABA) dal suo appartamento a Hangzhou, in Cina, nel 1999, o Mark Zuckerberg che ha fondato la prima versione di Facebook, Inc. (FB) dalla sua stanza del dormitorio dell’Università di Harvard nel 2004. Giganti della tecnologia come questi sono diventati tra le più grandi aziende del mondo nel giro di un paio di decenni.

Tuttavia, crescere a un ritmo così frenetico richiede l’accesso a una quantità enorme di capitale. Per passare da un’idea che germoglia nel cervello di un imprenditore a una società operativa, è necessario affittare un ufficio o una fabbrica, assumere dipendenti, acquistare attrezzature e materie prime, e mettere in atto una rete di vendita e distribuzione, tra le altre cose. Queste risorse richiedono una quantità significativa di capitale, a seconda della scala e della portata della startup.

Raccogliere capitale

Una startup può raccogliere tale capitale vendendo azioni (finanziamento azionario) o prendendo in prestito denaro (finanziamento del debito). Il finanziamento del debito può essere un problema per una startup perché può avere pochi beni da dare in pegno per un prestito – specialmente in settori come la tecnologia o la biotecnologia, dove un’azienda ha pochi beni tangibili – inoltre l’interesse sul prestito imporrebbe un onere finanziario nei primi giorni, quando l’azienda potrebbe non avere entrate o guadagni.

Il finanziamento azionario, quindi, è la via preferita dalla maggior parte delle startup che hanno bisogno di capitale. L’imprenditore può inizialmente ottenere fondi dai risparmi personali, così come da amici e familiari, per far decollare l’attività. Quando il business si espande e le richieste di capitale diventano più sostanziali, l’imprenditore può rivolgersi a investitori angel e società di venture capital.

Azioni di lista

Quando una società si stabilisce, può avere bisogno di accedere a quantità di capitale molto più grandi di quelle che può ottenere dalle operazioni in corso o da un prestito bancario tradizionale. Può farlo vendendo azioni al pubblico attraverso un’offerta pubblica iniziale (IPO). Questo cambia lo status dell’azienda da una società privata le cui azioni sono detenute da pochi azionisti a una società quotata in borsa le cui azioni saranno detenute da numerosi membri del pubblico in generale. L’IPO offre anche ai primi investitori nella società l’opportunità di incassare parte della loro partecipazione, spesso raccogliendo premi molto interessanti nel processo.

Una volta che le azioni della società sono quotate in borsa e le negoziazioni iniziano, il prezzo di queste azioni fluttuerà mentre gli investitori e gli operatori valutano e rivalutano il loro valore intrinseco. Ci sono molti rapporti e metriche diverse che possono essere usate per valutare le azioni, di cui la misura più popolare è probabilmente il rapporto prezzo/utili (o PE). L’analisi delle azioni tende anche a cadere in uno dei due campi: analisi fondamentale o analisi tecnica.

Cos’è una Borsa Valori?

Le borse valori sono mercati secondari, dove gli attuali proprietari di azioni possono transare con potenziali acquirenti. È importante capire che le società quotate in borsa non comprano e vendono le proprie azioni su base regolare (le società possono impegnarsi in riacquisti di azioni o emettere nuove azioni, ma queste non sono operazioni quotidiane e spesso avvengono al di fuori della cornice di una borsa). Così, quando comprate un’azione sul mercato azionario, non la state comprando dalla società, ma da qualche altro azionista esistente. Allo stesso modo, quando vendi le tue azioni, non le rivendi alla società, ma le vendi a qualche altro investitore.

I primi mercati azionari sono apparsi in Europa nel 16° e 17° secolo, principalmente in città portuali o centri commerciali come Anversa, Amsterdam e Londra. Queste prime borse, tuttavia, erano più simili a scambi di obbligazioni in quanto il piccolo numero di società non emetteva azioni. Infatti, la maggior parte delle prime società erano considerate organizzazioni semi-pubbliche, dato che dovevano essere autorizzate dal loro governo per condurre gli affari.

Nel tardo 18° secolo, i mercati azionari cominciarono ad apparire in America, in particolare il New York Stock Exchange (NYSE), che permetteva il commercio di azioni. L’onore della prima borsa valori in America va alla Borsa di Filadelfia (PHLX), che esiste ancora oggi. La NYSE fu fondata nel 1792 con la firma dell’accordo Buttonwood da 24 agenti di cambio e commercianti di New York. Prima di questa incorporazione ufficiale, i commercianti e i broker si incontravano ufficiosamente sotto un albero di buttonwood a Wall Street per comprare e vendere azioni.

L’avvento dei moderni mercati azionari ha inaugurato un’era di regolamentazione e professionalizzazione che ora assicura che i compratori e i venditori di azioni possano fidarsi che le loro transazioni avvengano a prezzi equi e in un periodo di tempo ragionevole. Oggi, ci sono molte borse valori negli Stati Uniti e in tutto il mondo, molte delle quali sono collegate tra loro elettronicamente. Questo a sua volta significa che i mercati sono più efficienti e più liquidi.

Esiste anche un certo numero di borse over-the-counter vagamente regolate, a volte conosciute come bulletin boards, che vanno sotto l’acronimo OTCBB. Le azioni OTCBB tendono ad essere più rischiose in quanto elencano società che non soddisfano i criteri di quotazione più rigorosi delle borse più grandi. Ad esempio, le borse più grandi possono richiedere che una società sia stata in attività per un certo periodo di tempo prima di essere quotata, e che soddisfi determinate condizioni relative al valore e alla redditività dell’azienda. Nella maggior parte dei paesi sviluppati, le borse sono organizzazioni autoregolamentate (SRO), organizzazioni non governative che hanno il potere di creare e applicare regolamenti e standard industriali. La priorità delle borse è quella di proteggere gli investitori attraverso la creazione di regole che promuovano l’etica e l’uguaglianza. Esempi di tali SRO negli Stati Uniti includono le borse valori individuali, così come la National Association of Securities Dealers (NASD) e la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Come vengono fissati i prezzi delle azioni

I prezzi delle azioni in un mercato azionario possono essere fissati in diversi modi, ma il modo più comune è attraverso un processo di asta in cui acquirenti e venditori fanno offerte e offerte di acquisto o vendita. Un’offerta è il prezzo al quale qualcuno vuole comprare, e un’offerta (o richiesta) è il prezzo al quale qualcuno vuole vendere. Quando l’offerta e la domanda coincidono, viene effettuata una transazione.

Il mercato complessivo è composto da milioni di investitori e commercianti, che possono avere idee diverse sul valore di uno specifico titolo e quindi sul prezzo al quale sono disposti a comprarlo o venderlo. Le migliaia di transazioni che avvengono quando questi investitori e commercianti convertono le loro intenzioni in azioni comprando e/o vendendo un’azione causano delle oscillazioni minuto per minuto nel corso di una giornata di trading. Una borsa valori fornisce una piattaforma dove questo tipo di commercio può essere facilmente condotto facendo incontrare acquirenti e venditori di azioni. Per avere accesso a queste borse, la persona media ha bisogno di un agente di cambio. Questo agente di cambio funge da intermediario tra l’acquirente e il venditore. Ottenere un agente di cambio è più comunemente realizzato creando un conto con un broker al dettaglio ben stabilito.

Domanda e offerta del mercato azionario

Il mercato azionario offre anche un affascinante esempio delle leggi della domanda e dell’offerta al lavoro in tempo reale. Per ogni transazione azionaria, ci deve essere un compratore e un venditore. A causa delle leggi immutabili della domanda e dell’offerta, se ci sono più acquirenti per una specifica azione rispetto ai venditori, il prezzo delle azioni salirà. Al contrario, se ci sono più venditori che compratori, il prezzo tenderà al ribasso.

Lo spread bid-ask o bid-offer – la differenza tra il prezzo di offerta per un’azione e il suo prezzo di richiesta o di offerta – rappresenta la differenza tra il prezzo più alto che un compratore è disposto a pagare o a fare un’offerta per un’azione e il prezzo più basso a cui un venditore offre l’azione. Una transazione commerciale avviene quando un compratore accetta il prezzo di domanda o un venditore accetta il prezzo di offerta. Se i compratori sono più numerosi dei venditori, possono essere disposti ad aumentare le loro offerte per acquisire le azioni; i venditori chiederanno quindi prezzi più alti, facendo salire il prezzo. Se i venditori sono più numerosi dei compratori, possono essere disposti ad accettare offerte più basse per le azioni, mentre i compratori abbasseranno anche le loro offerte, forzando effettivamente il prezzo verso il basso.

Abbinare gli acquirenti ai venditori

Alcuni mercati azionari si affidano a trader professionisti per mantenere offerte e offerte continue, dato che un compratore o un venditore motivato potrebbe non trovarsi in qualsiasi momento. Questi sono conosciuti come specialisti o market maker. Un mercato a due lati è composto da un’offerta e un’offerta, e lo spread è la differenza di prezzo tra l’offerta e l’offerta. Più stretto è lo spread di prezzo e più grandi sono le dimensioni delle offerte e delle offerte (la quantità di azioni su ogni lato), maggiore è la liquidità dell’azione. Inoltre, se ci sono molti compratori e venditori a prezzi sequenzialmente più alti e più bassi, si dice che il mercato ha una buona profondità. I mercati azionari di alta qualità tendono generalmente ad avere piccoli spread bid-ask, alta liquidità e buona profondità. Allo stesso modo, le azioni individuali di grandi aziende di alta qualità tendono ad avere le stesse caratteristiche.

L’incontro tra acquirenti e venditori di azioni su una borsa era inizialmente fatto manualmente, ma ora viene sempre più effettuato attraverso sistemi di trading computerizzati. Il metodo manuale di negoziazione si basava su un sistema noto come “open outcry”, in cui i trader usavano comunicazioni verbali e con segnali manuali per comprare e vendere grandi blocchi di azioni nella “fossa di negoziazione” o il pavimento di una borsa.

Tuttavia, il sistema open outcry è stato sostituito da sistemi di negoziazione elettronici nella maggior parte delle borse. Questi sistemi possono abbinare acquirenti e venditori in modo molto più efficiente e rapido di quanto possano fare gli umani, con conseguenti vantaggi significativi come costi di negoziazione inferiori e un’esecuzione più rapida degli scambi.

Benefici della quotazione in borsa

Fino a poco tempo fa, l’obiettivo finale per un imprenditore era quello di far quotare la propria azienda in una borsa valori rinomata come il New York Stock Exchange (NYSE) o il Nasdaq, a causa degli ovvi benefici, che includono:

• Una quotazione in borsa significa liquidità pronta per le azioni detenute dagli azionisti dell’azienda.
• Consente all’azienda di raccogliere fondi aggiuntivi emettendo più azioni.
• Avere azioni quotate in borsa rende più facile impostare piani di stock options che sono necessari per attrarre dipendenti di talento.
• Le società quotate in borsa hanno una maggiore visibilità sul mercato; la copertura degli analisti e la domanda degli investitori istituzionali possono far salire il prezzo delle azioni.
• Le azioni quotate in borsa possono essere usate come valuta dalla società per fare acquisizioni in cui parte o tutto il corrispettivo è pagato in azioni.

Questi benefici significano che la maggior parte delle grandi aziende sono pubbliche piuttosto che private; aziende private molto grandi come il gigante dell’alimentazione e dell’agricoltura Cargill, il conglomerato industriale Koch Industries, e il rivenditore di mobili fai da te Ikea sono tra le aziende private di maggior valore al mondo, e sono l’eccezione piuttosto che la norma.

Problemi della quotazione in borsa

Ma ci sono alcuni svantaggi nell’essere quotati in borsa, come:

• Costi significativi associati alla quotazione in borsa, come le tasse di quotazione e i maggiori costi associati alla conformità e al reporting.
• Regolamenti gravosi, che possono limitare la capacità di un’azienda di fare affari.
• L’attenzione a breve termine della maggior parte degli investitori, che costringe le aziende a cercare di battere le loro stime di guadagno trimestrale piuttosto che adottare un approccio a lungo termine alla loro strategia aziendale.

Molte startup giganti (note anche come “unicorni” perché le startup valutate più di 1 miliardo di dollari erano estremamente rare) stanno scegliendo di essere quotate in borsa in una fase molto più tardi rispetto alle startup di uno o due decenni fa.Mentre questa quotazione ritardata può essere in parte attribuibile agli svantaggi elencati sopra, la ragione principale potrebbe essere che le startup ben gestite con una proposta di business convincente hanno accesso a quantità di capitale senza precedenti da fondi sovrani, private equity e venture capitalist. Tale accesso a quantità apparentemente illimitate di capitale renderebbe una IPO e una quotazione in borsa molto meno pressante per una startup.

Il numero di società quotate negli Stati Uniti si sta anche riducendo – da più di 8.000 nel 1996 a circa tra 4.100 e 4.400 nel 2017.

Investire in azioni

Numerosi studi hanno dimostrato che, per lunghi periodi di tempo, le azioni generano rendimenti di investimento che sono superiori a quelli di ogni altra asset class. I rendimenti delle azioni derivano dalle plusvalenze e dai dividendi. Una plusvalenza si verifica quando si vende un’azione a un prezzo superiore a quello a cui è stata acquistata. Un dividendo è la parte di profitto che una società distribuisce ai suoi azionisti. I dividendi sono una componente importante dei rendimenti azionari – dal 1956, i dividendi hanno contribuito per quasi un terzo del rendimento azionario totale, mentre le plusvalenze hanno contribuito per due terzi.

Mentre il fascino di comprare un’azione simile a una del favoloso quintetto FAANG – Facebook, Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX), e la società madre di Google, Alphabet Inc. (GOOGL) – in una fase molto precoce è una delle prospettive più allettanti dell’investimento azionario, in realtà, tali home run sono pochi e lontani tra loro. Gli investitori che vogliono puntare in alto con le azioni del loro portafoglio dovrebbero avere una maggiore tolleranza al rischio; tali investitori saranno propensi a generare la maggior parte dei loro rendimenti dalle plusvalenze piuttosto che dai dividendi. D’altra parte, gli investitori che sono conservatori e hanno bisogno del reddito del loro portafoglio possono optare per azioni che hanno una lunga storia di pagamento di dividendi sostanziali.

Capitale di mercato e settore

Mentre le azioni possono essere classificate in diversi modi, due dei più comuni sono per capitalizzazione di mercato e per settore.

La capitalizzazione di mercato si riferisce al valore totale di mercato delle azioni in circolazione di una società e viene calcolata moltiplicando queste azioni per il prezzo corrente di mercato di un’azione. Mentre la definizione esatta può variare a seconda del mercato, le aziende a grande capitalizzazione sono generalmente considerate come quelle con una capitalizzazione di mercato di 10 miliardi di dollari o più, mentre le aziende a media capitalizzazione sono quelle con una capitalizzazione di mercato compresa tra 2 e 10 miliardi di dollari, e le aziende a piccola capitalizzazione rientrano tra 300 milioni e 2 miliardi di dollari.

Lo standard industriale per la classificazione delle azioni per settore è il Global Industry Classification Standard (GICS), che è stato sviluppato da MSCI e S&P Dow Jones Indices nel 1999 come strumento efficiente per catturare l’ampiezza, la profondità e l’evoluzione dei settori industriali. GICS è un sistema di classificazione industriale a quattro livelli che consiste in 11 settori e 24 gruppi industriali. Gli 11 settori sono:

• Energia
• Materiali
• Industriali
• Consumatori Discrezionali
• Consumatori Staples
• Salute
• Finanziari
• Informatica
• Comunicazioni Services
• Utilities
• Real Estate

Questa classificazione settoriale rende facile per gli investitori personalizzare i loro portafogli in base alla loro tolleranza al rischio e alle preferenze di investimento. Per esempio, gli investitori conservatori con esigenze di reddito possono ponderare i loro portafogli verso i settori i cui titoli costituenti hanno una migliore stabilità dei prezzi e offrono dividendi interessanti – i cosiddetti settori “difensivi” come i beni di consumo, l’assistenza sanitaria e i servizi pubblici. Gli investitori aggressivi possono preferire settori più volatili come l’informatica, le finanze e l’energia.

Indici del mercato azionario

Oltre ai singoli titoli, molti investitori sono interessati agli indici azionari (chiamati anche indici). Gli indici rappresentano i prezzi aggregati di un certo numero di azioni diverse, e il movimento di un indice è l’effetto netto dei movimenti di ogni singolo componente. Quando si parla di mercato azionario, spesso ci si riferisce a uno dei principali indici come il Dow Jones Industrial Average (DJIA) o il S&P 500.

Il DJIA è un indice ponderato in base ai prezzi di 30 grandi società americane. A causa del suo schema di ponderazione e del fatto che consiste solo di 30 azioni – quando ce ne sono molte migliaia tra cui scegliere – non è davvero un buon indicatore di come sta andando il mercato azionario. L’S&P 500 è un indice ponderato in base alla capitalizzazione di mercato delle 500 maggiori società degli Stati Uniti, ed è un indicatore molto più valido. Gli indici possono essere ampi come il Dow Jones o l’S&P 500, o possono essere specifici di una certa industria o settore di mercato. Gli investitori possono scambiare gli indici indirettamente attraverso i mercati dei futures, o attraverso gli exchange traded funds (ETF), che scambiano come azioni nelle borse valori.

Un indice di mercato è una misura popolare della performance del mercato azionario. La maggior parte degli indici di mercato sono ponderati per la capacità di mercato – il che significa che il peso di ogni componente dell’indice è proporzionale alla sua capitalizzazione di mercato – anche se alcuni come il Dow Jones Industrial Average (DJIA) sono ponderati per il prezzo. Oltre al DJIA, altri indici ampiamente osservati negli Stati Uniti e a livello internazionale includono:

• S&P 500
• Nasdaq Composite
• Indici Russell (Russell 1000, Russell 2000)
• TSX Composite (Canada)
• Indice FTSE (Regno Unito)
• Nikkei 225 (Giappone)
• Indice Dax (Germania)
• Indice CAC 40 (Francia)
• CSI 300 Index (Cina)
• Sensex (India)

Le più grandi borse valori

Le borse valori esistono da più di due secoli. Il venerabile NYSE affonda le sue radici nel 1792, quando due dozzine di broker si incontrarono a Lower Manhattan e firmarono un accordo per scambiare titoli su commissione; nel 1817, gli agenti di borsa di New York che operavano in base all’accordo apportarono alcuni cambiamenti chiave e si riorganizzarono come New York Stock and Exchange Board.