Un modo pratico per imparare a investire denaro è studiare i migliori investitori del secolo scorso. Di solito c’è almeno un po’ di saggezza negli investimenti da imparare da ciascuno degli investitori di maggior successo.
Mentre gli investitori di successo spesso condividono alcuni tratti, di solito c’è qualcosa di unico in ogni investitore. Questo post mette in evidenza alcuni dei migliori investitori e come hanno fatto a generare rendimenti che battono il mercato.
- Warren Buffett
- Benjamin Graham
- Allan Gray
- Sir John Templeton
- George Soros
- Carl Icahn
- Peter Lynch
- Ray Dalio
- Michael Steinhardt
Warren Buffett
Warren Buffett è ampiamente considerato come il più grande investitore di sempre. In effetti, è l’investitore più ricco, ma questo ha tanto a che fare con la lunghezza della sua carriera di investitore quanto i rendimenti degli investimenti che ha generato. Buffett è ampiamente celebrato come un investitore di valore e in effetti investe in aziende quando crede che siano abbastanza economiche da offrire un margine di sicurezza. Ma in realtà c’è molto di più nel suo successo. Il suo obiettivo non è comprare aziende sottovalutate e poi venderle quando sono pienamente valutate.
La maggior parte dei suoi migliori investimenti sono stati società che hanno costantemente composto gli utili per lunghi periodi di tempo. Buffett ha un approccio a lungo termine e spesso accumula denaro per anni senza fare investimenti. Ma quando si verifica un crollo del mercato azionario, sarà felice di spendere miliardi se crede che le azioni siano sottovalutate. Buffett non si concentra specificamente sull’investimento in dividendi, ma molti dei suoi primi investimenti hanno portato a flussi di dividendi eccezionalmente grandi oggi. Questo illustra l’effetto del compounding su lunghi periodi di tempo. C’è anche molto di più in Berkshire Hathaway che l’investimento di valore.
Berkshire è essenzialmente un’impresa di assicurazioni, e questa impresa genera un flusso di cassa. La liquidità viene poi investita in società quotate e in attività sussidiarie non quotate. L’abilità di Buffet, ampiamente trascurata, è il modo in cui alloca la liquidità generata dall’attività assicurativa. Tra il 1965 e il 2006, il valore contabile della Berkshire Hathaway, la società che gestisce, è aumentato del 21,4% all’anno. Tuttavia, dal 2006 il valore contabile è cresciuto solo del 10% all’anno. In quel periodo un fondo indicizzato S&P 500 o ETF avrebbe dato un rendimento del 12%. Quindi, ha effettivamente sottoperformato di recente. Nonostante la recente sottoperformance, è probabilmente giusto dire che Buffett rimane uno dei migliori investitori di tutti i tempi.
Benjamin Graham
Benjamin Graham è meglio conosciuto come il “padre degli investimenti di valore”, come mentore di Warren Buffett, e l’autore di due famosi libri sugli investimenti. Tuttavia, la sua società di investimento ha anche registrato rendimenti annuali molto impressionanti. Tra il 1936 e il 1956, la società di Graham ha ottenuto rendimenti annualizzati di quasi il 20%, mentre il mercato ha reso solo il 12,2%. Quando cercava buoni investimenti, Graham ignorava le previsioni delle entrate e degli utili. La filosofia di Graham consisteva nell’investire solo in un titolo che riteneva valesse sostanzialmente di più di quanto dovesse pagare. Inoltre, preferiva le aziende con bilanci e margini forti, poco o nessun debito e sufficienti flussi di cassa. Mentre i suoi ritorni sugli investimenti erano impressionanti, la sua eredità rimarrà probabilmente l’influenza che ha avuto su molti dei migliori investitori dai suoi tempi.
Allan Gray
Nonostante sia uno dei migliori investitori e gestori di denaro al mondo, Allan Gray e la sua società di investimenti hanno ricevuto poca attenzione. Gray ha iniziato la Allan Gray Investment Management in Sudafrica nel 1973. Nel 1989 si è trasferito a Londra e poi alle Bermuda e ha iniziato Orbis Investment Management. La sua società sudafricana ha continuato a registrare rendimenti impressionanti, anche se non è stato coinvolto nella gestione quotidiana del denaro.
In Orbis, il fondo di punta di Gray era l’Orbis Global Equity Fund. Tra il 1989 e il 2019, quando Allan Gray è morto, il fondo ha reso l’11,3% all’anno. Questo rispetto al 7,3% dell’indice mondiale FTSE e al 5,8% del fondo azionario globale medio. Questo rendimento lo ha reso il fondo azionario globale più performante nella maggior parte dei periodi.
Orbis segue un approccio value investing, e spesso contrarian, per investire in azioni. La società impiega un grande team di analisti in tutto il mondo per la ricerca di idee di investimento. Le azioni sono selezionate utilizzando un approccio interamente “bottom up”. Questo significa che i pesi degli indici, le performance dei settori e i fattori economici sono ampiamente ignorati.
Sir John Templeton
Sir John Templeton è stato un altro investitore di valore con un approccio simile a Warren Buffett e Allan Gray. Tuttavia, Templeton era più incline degli altri a investire in nuove industrie e a guardare il potenziale di crescita di una società. Templeton, che iniziò a investire durante le profondità della grande depressione all’inizio degli anni ’30, fu anche un pioniere dell’industria dei fondi comuni d’investimento.
Si ritiene che abbia fatto la sua prima fortuna comprando azioni battute durante la seconda guerra mondiale. Nel corso della sua carriera ha fatto i suoi maggiori investimenti in periodi di estremo pessimismo. Nel 1954, ha lanciato il Templeton Growth Fund che ha reso oltre il 15% all’anno nei successivi 38 anni. Templeton ha anche lanciato alcuni dei primi fondi settoriali e industriali specifici al mondo. Tra questi c’erano fondi che investivano in produttori di energia nucleare e produttori di prodotti chimici ed elettronici.
Templeton fu uno dei primi investitori in Giappone. Ha iniziato a comprare azioni giapponesi negli anni ’60 e le ha vendute durante la bolla che si è formata negli anni ’80. Nel 1992, Templeton ha venduto la sua attività al gruppo Franklin e si è ritirato per concentrarsi su altri interessi. Franklin Templeton rimane una delle più grandi società di fondi comuni di investimento al mondo e si distingue per i suoi fondi globali e dei mercati emergenti.
George Soros
George Soros è stato uno dei primi manager di hedge fund a diventare un nome familiare. Soros ha ora 90 anni e si concentra sulla filantropia. Tuttavia, è ancora coinvolto nel mercato, e la sua azienda, Soros Fund Management, che ora è un family office, è ancora operativa.
Il periodo della sua carriera che ha reso George Soros famoso (e ricco) è stato tra il 1969 e la metà degli anni ’90. Durante questo periodo, i rendimenti del suo Quantum Fund erano in media del 30% all’anno, con rendimenti a tre cifre in due anni. Soros si fece veramente un nome nel 1992 quando fece una grande scommessa contro la sterlina britannica, credendo che la Banca d’Inghilterra avrebbe dovuto svalutare la moneta. Si ritiene che abbia guadagnato più di 1 miliardo di dollari su quel singolo trade.
Soros è più un trader che un investitore. La sua abilità unica è capire la relazione tra l’economia globale, le valute e i prezzi degli asset in tutto il mondo. Ha negoziato la maggior parte delle classi di attività e non ha paura del market timing, delle vendite allo scoperto e dell’hedging – tattiche con cui molti dei migliori investitori hanno difficoltà. Fa operazioni molto grandi quando è molto convinto e si fida del suo istinto quando si tratta di uscire dalle posizioni.
Il suo libro L’alchimia della finanza spiega la sua visione della finanza comportamentale conosciuta come “riflessività”. La teoria è che le credenze e i pregiudizi degli investitori creano dei cicli di feedback che a loro volta modellano il futuro. Egli combina una ricerca approfondita per determinare il valore equo delle attività con una comprensione delle aspettative e del ruolo delle emozioni nel prezzo delle attività. Il suo approccio originale potrebbe oggi essere meglio descritto come asset allocation tattica.
Carl Icahn
La carriera eccezionalmente lunga e di successo di Carl Icahn nei mercati finanziari ha avuto diverse fasi distinte. In vari momenti è stato un arbitro di rischio, un trader di opzioni, un raider aziendale, un asset stripper e un investitore attivista. Negli anni ’60 ha fondato una società di titoli che si concentrava sulle opportunità di arbitraggio. Nel 1978 aveva accumulato abbastanza capitale per prendere partecipazioni di controllo in società in difficoltà.
Durante gli anni ’80 – l’era delle acquisizioni ostili e dei leveraged buyout – ha sviluppato la notorietà come razziatore aziendale. In molte occasioni, una volta acquisita una società, la smembrava e vendeva gli asset. Da allora si è concentrato sugli investimenti attivisti attraverso due hedge fund e un fondo di private equity. Icahn vede tutte le azioni che gli altri investitori non vogliono possedere come potenziali opportunità di investimento.
Il suo obiettivo quando investe denaro in una società è di possedere abbastanza azioni per diventare influente. Poi cerca di convincere più del 50% degli azionisti a schierarsi con lui mentre spinge per cambiamenti nella strategia dell’azienda. Icahn in genere vende la sua quota non appena le azioni tornano a favore. Il track record di Icahn è difficile da misurare. Nel corso degli anni il suo approccio è cambiato, e così i veicoli di investimento attraverso i quali opera. Tuttavia, è riuscito ad accumulare una fortuna di 14 miliardi di dollari senza una grande quantità di denaro esterno. Questo da solo dovrebbe classificarlo tra i migliori investitori del mondo.
Peter Lynch
La maggior parte dei migliori investitori del mondo impiega molto tempo per ottenere il riconoscimento. Peter Lynch lo ha fatto in un periodo di 13 anni quando era il gestore del portafoglio del Magellan Mutual Fund di Fidelity Investments. Tra il 1977 e il 1990 il fondo ha fatto guadagnare agli investitori il 29% all’anno e ha superato l’indice S&P 500 in 11 anni su 13. Durante quel periodo, l’indice ha avuto una media del 15,8%. Lynch ha esposto le sue idee sugli investimenti nel suo libro “One up on Wall Street”, che rimane uno dei libri di investimento più venduti.
Ha anche coniato il termine azioni multibagger per descrivere le azioni che possono rendere multipli di un investimento iniziale. Quando si trattava di scegliere i titoli, Lynch preferiva investire in aziende che conosceva e capiva. La sua inclinazione era verso i titoli di crescita, ma adattava anche il suo approccio per adattarsi alla fase in cui si trovava il mercato in ogni momento. Così, la sua metodologia passava dalla crescita ai dividendi, alle situazioni di turnaround e persino al value investing quando c’era un grande crollo. Lynch è andato in pensione nel 1990 all’età di 46 anni. Anche se la sua carriera è stata relativamente breve, il successo del suo fondo e del suo libro hanno fatto sì che sia ampiamente riconosciuto come uno dei più grandi investitori degli ultimi 50 anni.
Ray Dalio
Ray Dalio è il fondatore, recentemente andato in pensione, di Bridgewater Associates, la più grande società di gestione di hedge fund del mondo. Al 2019 l’azienda gestiva 138 miliardi di dollari attraverso tre fondi di investimento. Anche se Dalio ha iniziato Bridgewater nel 1975, l’obiettivo iniziale dell’azienda era la consulenza alle aziende e ai governi sui rischi di valuta e di tasso di interesse. Nel 1991 fu lanciato il primo hedge fund, il fondo Pure Alpha. Il successo e la crescita di Bridgewater come gestore di hedge fund sono decollati solo nei primi anni 2000.
Centrale nella strategia di investimento di Dalio è l’idea della parità di rischio. Si tratta fondamentalmente di un approccio complesso alla diversificazione e all’asset allocation. I portafogli sono costruiti per proteggere il capitale indipendentemente dalla direzione dell’inflazione, dei tassi di interesse, della crescita economica e del trend primario del mercato azionario. In pratica il portafoglio di Bridgewater detiene grandi posizioni di ETF per l’esposizione al mercato azionario, e vari altri strumenti tra cui opzioni e obbligazioni. In questo modo il rischio di portafoglio e la volatilità sono ridotti.
Dalio ha anche sviluppato un approccio sistematico all’investimento fondamentale. Le idee e le decisioni sono rigorosamente discusse e le previsioni degli analisti sono seguite nel tempo. Il processo decisionale segue anche una serie di regole e principi – alcuni dei quali sono codificati in un software analitico. Tra il 1991 e il 2011, il fondo Pure Alpha di Bridgewater ha reso circa il 13% all’anno. Tuttavia, il fondo ha lottato da allora, con rendimenti medi inferiori al 3% all’anno.
Michael Steinhardt
Michael Steinhardt è un altro investitore non molto conosciuto ma che ha accumulato un track record invidiabile. La sua attività di hedge fund, Steinhardt Partners, ha funzionato dal 1967 al 1995 e ha fatto guadagnare ai suoi clienti il 24,5% all’anno, al netto delle commissioni. Nel 1995 Steinhardt restituì tutto il capitale del fondo agli investitori e si ritirò. Nel 2006 è uscito dalla pensione per diventare presidente di Wisdom Tree Investments, un emittente di ETF “smart beta”.
Quando gestiva il denaro, Steinhardt non era solo un pioniere degli hedge fund, ma uno dei primi investitori ad abbracciare le strategie “global macro”. In parole povere, i global macro trader trovano il modo di trarre profitto dalle principali tendenze dei mercati globali. Questo comporta posizioni lunghe e corte in tutte le classi di attività liquide. Steinhardt ha negoziato azioni, obbligazioni, materie prime e valute. Cercava idee contrarie e si fidava del suo intuito piuttosto che dei modelli o delle analisi tradizionali.
Una delle ragioni dei forti rendimenti medi di Steinhardt era che era un maestro della vendita allo scoperto. Questo gli permise di generare rendimenti positivi nel mercato orso del 1973-1974. Tuttavia ha ammesso che la vendita allo scoperto è estremamente difficile. La maggior parte degli hedge fund che hanno seguito strategie macro globali negli ultimi decenni hanno fatto fatica a sovraperformare. Tuttavia, Steinhardt ha dimostrato che è possibile, e quanto può essere redditizio.
Conclusione – I migliori investitori di tutti i tempi
Quando si cerca di raggiungere i propri obiettivi finanziari, vale la pena considerare come gli investitori di successo sono riusciti a battere il mercato. Tutti gli investitori di questa lista hanno sviluppato un proprio approccio unico agli investimenti. Molti dei migliori investitori per lunghi periodi di tempo sono stati investitori value estremamente pazienti.
Ma vale la pena notare che alcuni investitori hanno adottato un approccio molto più attivo. Nessuno dei due approcci è giusto o sbagliato, ma entrambi hanno bisogno di una sorta di vantaggio unico per avere successo. In futuro, è molto probabile che i migliori investitori saranno quelli che sfruttano tecnologie come l’A.I. e i big data per sviluppare quel vantaggio unico.