Théorie monétaire

Qu’est-ce que la théorie monétaire ?

La théorie monétaire repose sur l’idée qu’une variation de la masse monétaire est le principal moteur de l’activité économique. Elle soutient que les banques centrales, qui contrôlent les leviers de la politique monétaire, peuvent exercer un grand pouvoir sur les taux de croissance économique en bricolant la quantité de monnaie et d’autres instruments liquides qui circulent dans l’économie d’un pays.

Comprendre la théorie monétaire

Selon la théorie monétaire, si la masse monétaire d’une nation augmente, l’activité économique augmentera également, et vice versa. Une formule simple régit la théorie monétaire, MV = PQ. M représente la masse monétaire, V est la vélocité (nombre de fois par an que le dollar moyen est dépensé), P est le prix des biens et services, et Q est le nombre de biens et services. En supposant que V est constant, lorsque M augmente, soit P, soit Q, soit P et Q à la fois augmentent.

Le niveau général des prix a tendance à augmenter plus que la production de biens et de services lorsque l’économie est plus proche du plein emploi. Lorsqu’il y a du mou dans l’économie, Q augmentera à un rythme plus rapide que P en vertu de la théorie monétaire.

Dans de nombreuses économies en développement, la théorie monétaire est contrôlée par le gouvernement central, qui peut également mener la plupart des décisions de politique monétaire. Aux États-Unis, le Conseil de la Réserve fédérale (FRB) définit la politique monétaire sans intervention du gouvernement.

Le FRB fonctionne sur une théorie monétaire qui se concentre sur le maintien de prix stables (faible inflation), la promotion du plein emploi et la réalisation d’une croissance régulière du produit intérieur brut (PIB). L’idée est que les marchés fonctionnent mieux lorsque l’économie suit un cours régulier, avec des prix stables et un accès adéquat au capital pour les entreprises et les particuliers.

Méthodes monétaires

Aux États-Unis, c’est le travail de la FRB de contrôler la masse monétaire. La Réserve fédérale (Fed) dispose de trois leviers principaux :

• Ratio de réserve : Le pourcentage de réserves qu’une banque doit détenir par rapport aux dépôts. Une diminution de ce ratio permet aux banques de prêter davantage, ce qui augmente la masse monétaire.
• Taux d’escompte : Le taux d’intérêt que la Fed applique aux banques commerciales qui ont besoin d’emprunter des réserves supplémentaires. Une baisse du taux d’escompte incitera les banques à emprunter davantage auprès de la Fed et donc à prêter davantage à ses clients.
• Opérations d’open market (OMO) : Cela consiste à acheter et à vendre des titres d’État. L’achat de titres auprès des grandes banques augmente l’offre de monnaie tandis que la vente de titres contracte la masse monétaire dans l’économie.

Théorie monétaire vs théorie monétaire moderne (MMT)

Les principes fondamentaux de la théorie monétaire ont attiré beaucoup de soutien ces derniers temps sous la bannière de la « théorie monétaire moderne (MMT) ». Des personnes comme Alexandria Ocasio-Cortez et Bernie Sanders se sont faites les championnes de la création monétaire, la décrivant comme un outil économique utile, tout en contestant les affirmations selon lesquelles elle conduit à la dévaluation de la monnaie, à l’inflation et au chaos économique.

La MMT postule que les gouvernements, contrairement aux ménages ordinaires, ne devraient pas resserrer les cordons de leur bourse pour s’attaquer à une économie peu performante. Au lieu de cela, elle les encourage à dépenser librement, en creusant un déficit pour résoudre les problèmes d’une nation.

L’idée est que des pays comme les États-Unis sont les seuls émetteurs de leur propre monnaie, ce qui leur donne une autonomie totale pour augmenter la masse monétaire ou la détruire par la fiscalité. Parce qu’il n’y a pas de limite à la quantité d’argent qui peut être imprimée, la théorie soutient qu’il n’y a aucun moyen pour les pays de faire défaut sur leurs dettes.

Critiques de la théorie monétaire

Tout le monde n’est pas d’accord pour dire que stimuler la quantité d’argent en circulation est sage. Certains économistes préviennent qu’un tel comportement peut entraîner un manque de discipline et, s’il n’est pas géré correctement, provoquer un pic d’inflation, érodant la valeur de l’épargne, déclenchant l’incertitude et décourageant les entreprises d’investir, entre autres choses.

La prémisse selon laquelle la fiscalité peut résoudre ces problèmes a également été critiquée. Prélever plus d’argent sur les chèques de salaire est une politique profondément impopulaire, en particulier lorsque les prix augmentent, ce qui signifie que de nombreux politiciens hésitent à prendre de telles mesures. Les critiques soulignent également qu’une fiscalité plus élevée finira par déclencher une nouvelle hausse du chômage, détruisant encore plus l’économie.

Le Japon est souvent cité en exemple. Le pays enregistre des déficits budgétaires depuis des décennies maintenant, avec des résultats mitigés. Les critiques soulignent régulièrement que les dépenses déficitaires continuelles y ont contraint davantage de personnes à quitter leur emploi et n’ont guère contribué à stimuler la croissance du PIB.

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