Les modalités d’exercice du droit de vente de l’option diffèrent selon le style d’option. Une option de vente européenne permet à son détenteur d’exercer l’option de vente pendant une courte période juste avant l’expiration, tandis qu’une option de vente américaine permet de l’exercer à tout moment avant l’expiration.
Les options de vente les plus largement négociées portent sur des actions/parts sociales, mais elles sont négociées sur de nombreux autres instruments tels que les taux d’intérêt (voir plancher de taux d’intérêt) ou les matières premières.
L’acheteur de l’option de vente croit que le prix de l’actif sous-jacent va baisser à la date d’exercice ou espère protéger une position longue sur cet actif. L’avantage d’acheter un put par rapport à la vente à découvert de l’actif est que le risque de perte du propriétaire de l’option est limité à la prime payée pour celle-ci, alors que le risque de perte du vendeur à découvert de l’actif est illimité (son prix peut augmenter fortement, en fait, en théorie, il peut augmenter infiniment, et une telle augmentation constitue la perte du vendeur à découvert). La perspective (le risque) de gain de l’acheteur de l’option de vente est limitée au prix d’exercice de l’option, moins le prix au comptant du sous-jacent et la prime/le droit payé.
Le vendeur de l’option de vente croit que le prix du titre sous-jacent va augmenter, et non baisser. Il vend le put pour encaisser la prime. La perte potentielle totale du vendeur de put est limitée au prix d’exercice du put moins le spot et la prime déjà reçue. Les options de vente peuvent également être utilisées pour limiter le risque de portefeuille du vendeur et peuvent faire partie d’un spread d’options.
L’acheteur/propriétaire de l’option de vente est court sur l’actif sous-jacent de l’option de vente, mais long sur l’option de vente elle-même. Autrement dit, l’acheteur veut que la valeur de l’option de vente augmente par une baisse du prix de l’actif sous-jacent en dessous du prix d’exercice. Le vendeur d’une option de vente est long sur l’actif sous-jacent et court sur l’option de vente elle-même. Autrement dit, le vendeur veut que l’option perde toute valeur si le prix de l’actif sous-jacent augmente au-dessus du prix d’exercice. En général, une option de vente qui est achetée est appelée une option de vente longue et une option de vente qui est vendue est appelée une option de vente courte.
Une option de vente nue, également appelée une option de vente non couverte, est une option de vente dont le vendeur (le vendeur) n’a pas de position dans l’action ou l’autre instrument sous-jacent. Cette stratégie est surtout utilisée par les investisseurs qui veulent accumuler une position dans l’action sous-jacente, mais seulement si le prix est suffisamment bas. Si le cours de l’action sous-jacente est inférieur au prix d’exercice de l’option à l’échéance, le propriétaire de l’option (l’acheteur) peut exercer l’option de vente, ce qui oblige le vendeur à acheter l’action sous-jacente au prix d’exercice. Cela permet à celui qui exerce l’option (l’acheteur) de profiter de la différence entre le cours de l’action et le prix d’exercice de l’option. Mais si le cours de l’action est supérieur au prix d’exercice de l’option à la fin du jour d’expiration, l’option expire sans valeur, et la perte du propriétaire se limite à la prime (frais) payée pour celle-ci (le profit du vendeur).
La perte potentielle du vendeur sur une option de vente nue peut être substantielle. Si l’action tombe complètement à zéro (faillite), sa perte est égale au prix d’exercice (auquel il doit acheter l’action pour couvrir l’option) moins la prime reçue. La hausse potentielle est la prime reçue lors de la vente de l’option : si le cours de l’action est supérieur au prix d’exercice à l’expiration, le vendeur de l’option conserve la prime, et l’option expire sans valeur. Pendant la durée de vie de l’option, si le cours de l’action baisse, la prime de l’option peut augmenter (en fonction de la baisse du cours de l’action et du temps écoulé). Dans ce cas, il devient plus coûteux de liquider la position (racheter l’option de vente vendue précédemment), ce qui entraîne une perte. Si le cours de l’action s’effondre complètement avant la clôture de la position de vente, l’auteur de la vente peut potentiellement subir une perte catastrophique. Afin de protéger l’acheteur de l’option de vente contre le défaut, le vendeur de l’option de vente est tenu de déposer une marge. L’acheteur de l’option de vente n’a pas besoin de déposer une marge parce que l’acheteur n’exercerait pas l’option si elle avait un gain négatif.