Une introduction en bourse est l’abréviation d’une offre publique initiale. C’est lorsqu’une entreprise offre initialement des actions au public. On l’appelle aussi « entrée en bourse ». Une introduction en bourse est la première fois que les propriétaires de l’entreprise cèdent une partie de leur propriété aux actionnaires. Avant cela, l’entreprise est privée.
Quatre avantages
L’introduction en bourse est un moment passionnant pour une entreprise. Elle signifie qu’elle est devenue suffisamment prospère pour avoir besoin de beaucoup plus de capitaux pour continuer à se développer. C’est souvent le seul moyen pour l’entreprise d’obtenir suffisamment de liquidités pour financer une expansion massive. Les fonds permettent à l’entreprise d’investir dans de nouveaux biens d’équipement et de nouvelles infrastructures. Elle peut également rembourser des dettes.
Les actions sont utiles pour les fusions et les acquisitions. Si l’entreprise veut acquérir une autre entreprise, elle peut offrir des actions comme forme de paiement.
L’introduction en bourse permet également à l’entreprise d’attirer les meilleurs talents car elle peut offrir des stock-options. Elles permettront à l’entreprise de verser à ses cadres des salaires assez bas au départ. En contrepartie, ils ont la promesse de pouvoir encaisser plus tard grâce à l’introduction en bourse.
Pour les propriétaires, c’est enfin le moment d’encaisser le fruit de tout leur travail. Il s’agit soit d’investisseurs en capital privé, soit de cadres supérieurs. Ils s’attribuent généralement un pourcentage important des actions initiales. Ils ont l’intention de gagner des millions le jour où l’entreprise sera cotée en bourse. Beaucoup d’entre eux bénéficient également du prestige d’être cotés à la Bourse de New York ou au NASDAQ.
Pour les investisseurs, c’est ce qu’on appelle entrer « au rez-de-chaussée ». Cela s’explique par le fait que la valeur des actions introduites en bourse peut monter en flèche lorsqu’elles sont mises à disposition pour la première fois sur le marché boursier.
Quatre inconvénients
Le processus d’introduction en bourse exige beaucoup de travail. Il peut distraire les dirigeants de l’entreprise de leurs activités. Cela peut nuire aux bénéfices. Ils doivent également engager une banque d’investissement, comme Goldman Sachs ou Morgan Stanley. Ces sociétés d’investissement sont chargées de guider l’entreprise à travers les complexités du processus d’introduction en bourse. Il n’est pas surprenant que ces sociétés facturent des honoraires élevés.
Deuxièmement, les propriétaires de l’entreprise peuvent ne pas être en mesure de prendre beaucoup d’actions pour eux-mêmes. Dans certains cas, les investisseurs initiaux pourraient exiger qu’ils remettent tout l’argent dans l’entreprise. Même s’ils prennent leurs actions, ils pourraient ne pas être en mesure de les vendre avant des années. En effet, s’ils commencent à vendre de grandes quantités d’actions, ils risquent de faire baisser le cours de l’action. Les investisseurs y verraient un manque de confiance dans l’entreprise.
Troisièmement, les propriétaires de l’entreprise pourraient perdre le contrôle de la propriété de l’entreprise parce que le conseil d’administration a le pouvoir de les licencier.
Quatrièmement, une société publique fait face à un examen intense des régulateurs, y compris la Securities and Exchange Commission. Ses dirigeants doivent également adhérer à la loi Sarbanes-Oxley. De nombreux détails sur les activités de l’entreprise et ses propriétaires deviennent publics. Cela pourrait donner des informations précieuses aux concurrents.
Ce que les IPO signifient pour l’économie
Le nombre d’IPO émises est généralement un signe de la santé du marché boursier et de l’économie. Pendant une récession, les introductions en bourse chutent parce qu’elles ne valent pas la peine d’être lancées lorsque les cours des actions sont déprimés. Lorsque le nombre d’introductions en bourse augmente, cela peut signifier que l’économie se remet sur pied.
Le processus d’introduction en bourse
Selon le Corporate Finance Institute, le processus d’introduction en bourse comporte cinq étapes.
Sélectionner la banque d’investissement principale
Premièrement, les propriétaires doivent sélectionner une banque d’investissement principale. Ce concours de beauté a lieu six mois avant l’introduction en bourse, selon CNBC. Les banques candidates soumettent des offres qui détaillent le montant que l’introduction en bourse permettra de lever et les frais de la banque. L’entreprise choisit la banque en fonction de sa réputation, de la qualité de ses recherches et de son expertise dans le secteur d’activité de l’entreprise.
L’entreprise veut une banque qui vendra les actions à un maximum de banques, d’investisseurs institutionnels ou de particuliers. C’est à la banque qu’il revient de réunir les acheteurs. Elle sélectionne un groupe de banques et d’investisseurs pour répartir le financement de l’introduction en bourse. Le groupe diversifie également le risque.
Les banques facturent une commission comprise entre 3 % et 7 % du prix de vente total de l’introduction en bourse.
Le processus par lequel une banque d’investissement s’occupe d’une introduction en bourse est appelé souscription. Une fois sélectionnée, l’entreprise et sa banque d’investissement rédigent le contrat de prise ferme. Il détaille le montant de l’argent à lever, le type de titres à émettre et tous les frais. Les souscripteurs s’assurent que l’entreprise émet avec succès l’IPO et que les actions sont vendues à un certain prix.
Diligence raisonnable
La deuxième étape est la diligence raisonnable et les dépôts réglementaires. Elle a lieu trois mois avant l’introduction en bourse. Elle est préparée par l’équipe chargée de l’introduction en bourse. Elle est composée du banquier d’investissement principal, d’avocats, de comptables, de spécialistes des relations avec les investisseurs, de professionnels des relations publiques et d’experts de la SEC.
L’équipe rassemble les informations financières requises. Cela inclut l’identification, puis la vente ou la radiation, des actifs non rentables. L’équipe doit trouver les domaines dans lesquels l’entreprise peut améliorer son flux de trésorerie. Certaines entreprises recherchent également une nouvelle direction et un nouveau conseil d’administration pour diriger la société nouvellement publique.
La banque d’investissement dépose la déclaration d’enregistrement S-1 auprès de la SEC. Cette déclaration contient des informations détaillées sur l’offre et les informations sur la société. La déclaration comprend les états financiers, les antécédents de la direction et les éventuels problèmes juridiques. Elle précise également où l’argent doit être utilisé et qui possède les actions avant que l’entreprise ne soit cotée en bourse. Elle aborde le modèle économique de l’entreprise, sa concurrence et ses risques. Il décrit également la manière dont l’entreprise est gouvernée et la rémunération des dirigeants.
La SEC va enquêter sur l’entreprise. Elle s’assure que toutes les informations soumises sont correctes et que toutes les données financières pertinentes ont été divulguées.
Pricing
La troisième étape est la fixation du prix. Elle dépend de la valeur de l’entreprise. Il est également affecté par le succès des road shows et l’état du marché et de l’économie.
Après avoir approuvé l’offre, la SEC travaillera avec l’entreprise pour fixer une date pour l’introduction en bourse. Le souscripteur doit mettre au point un prospectus qui comprend toutes les informations financières sur l’entreprise. Il le distribue aux acheteurs potentiels pendant le roadshow. Le prospectus comprend un historique des états financiers sur trois ans. Les investisseurs soumettent des offres indiquant le nombre d’actions qu’ils souhaitent acheter.
Après cela, l’entreprise rédige des contrats de transition pour les vendeurs. Elle doit également remplir des états financiers à soumettre aux auditeurs.
Trois mois avant l’introduction en bourse, le conseil se réunit et examine l’audit. L’entreprise s’inscrit à la bourse qui répertorie son introduction en bourse.
Au cours du dernier mois, l’entreprise dépose son prospectus auprès de la SEC. Elle publie également un communiqué de presse annonçant la disponibilité des actions pour le public.
La veille de l’introduction en bourse, les investisseurs soumissionnaires découvrent combien d’actions ils ont pu acheter.
Le jour de l’introduction en bourse, le PDG et les cadres supérieurs se rassemblent soit à la Bourse de New York, soit au NASDAQ pour le premier jour de négociation. Ils sonnent souvent la cloche pour ouvrir la bourse.
Stabilisation
La quatrième étape est la stabilisation. Elle se produit immédiatement après l’introduction en bourse. Le souscripteur crée un marché pour l’action après son émission. Il s’assure qu’il y a suffisamment d’acheteurs pour maintenir le prix de l’action à un niveau raisonnable. Elle ne dure que 25 jours pendant la « période de calme ».
Transition
La cinquième étape est la transition vers la concurrence sur le marché. Elle commence 25 jours après l’introduction en bourse, une fois la période de silence terminée. Les souscripteurs fournissent des estimations sur les bénéfices de l’entreprise. Cela aide les investisseurs dans leur transition à se fier aux informations publiques sur l’entreprise.
Six mois après l’introduction en bourse, les investisseurs internes sont libres de vendre leurs actions.
La ligne de fond
Une société privée devient une société publique grâce à une introduction en bourse. Elle vend des parts de propriété ou des actions sur le marché public. L’entrée en bourse permet à la société d’obtenir l’un des quatre avantages suivants :
- Une expansion grâce à un énorme apport de capital.
- Capacité d’acquérir ou de fusionner avec une autre société.
- Facilité d’attirer de manière compétitive des cadres talentueux.
- Enorme augmentation de la valeur de l’investissement pour les investisseurs privés initiaux.
Mais une introduction en bourse présente également des inconvénients :
- Le processus engendre des coûts énormes.
- Les propriétaires initiaux peuvent ne pas être en mesure de vendre leurs actions immédiatement, car cela pourrait faire baisser le prix de l’action.
- Le contrôle de l’entreprise revient au conseil d’administration. Celui-ci peut être composé ou non des propriétaires initiaux de l’entreprise.
- L’entreprise est maintenant sous la surveillance constante de la SEC.
Le processus d’introduction en bourse se déroule en cinq étapes :
- Sélection d’une banque d’investissement
- Diligence raisonnable et dépôts
- Évaluation
- Stabilisation
- Transition vers la concurrence du marché.
Le volume des actions émises sur le marché pourrait indiquer la santé de l’économie. Une diminution peut signaler une récession, tandis qu’une augmentation peut exprimer une reprise économique.
.