Comment fonctionne le marché boursier ?

Si l’idée d’investir sur le marché boursier vous effraie, vous n’êtes pas seul. Les personnes qui n’ont qu’une expérience très limitée de l’investissement boursier sont soit terrifiées par les histoires d’horreur où l’investisseur moyen perd 50 % de la valeur de son portefeuille – par exemple, lors des deux marchés baissiers qui ont déjà eu lieu au cours de ce millénaire – soit séduites par les « conseils chauds » qui portent la promesse d’énormes récompenses mais qui s’avèrent rarement payants. Il n’est donc pas surprenant que l’on dise que le pendule du sentiment d’investissement oscille entre la peur et la cupidité.

La réalité est que l’investissement sur le marché boursier comporte des risques, mais lorsqu’il est abordé de manière disciplinée, c’est l’un des moyens les plus efficaces d’accroître sa valeur nette. Alors que la valeur de sa maison représente généralement la majeure partie de la valeur nette de l’individu moyen, la plupart des personnes aisées et très riches ont généralement la majorité de leur richesse investie en actions.Afin de comprendre les mécanismes du marché boursier, commençons par nous plonger dans la définition d’une action et de ses différents types.

Définition d’une ‘action’

Une action ou un titre (également connu sous le nom de « capitaux propres » d’une société) est un instrument financier qui représente la propriété d’une entreprise ou d’une société et représente une créance proportionnelle sur ses actifs (ce qu’elle possède) et ses bénéfices (ce qu’elle génère en termes de profits).

La propriété des actions implique que l’actionnaire possède une tranche de la société égale au nombre d’actions détenues par rapport au nombre total d’actions en circulation de la société. Par exemple, une personne ou une entité qui possède 100 000 actions d’une société dont le nombre d’actions en circulation est d’un million détiendrait une participation de 10 % dans cette société. La plupart des entreprises ont des actions en circulation qui se chiffrent en millions ou en milliards.

Actions ordinaires et actions privilégiées

Bien qu’il existe deux principaux types d’actions – ordinaires et privilégiées – le terme  » actions  » est synonyme d’actions ordinaires, car leur valeur marchande et leur volume d’échanges combinés sont plusieurs fois supérieurs à ceux des actions privilégiées.

La principale distinction entre les deux est que les actions ordinaires sont généralement assorties de droits de vote qui permettent à l’actionnaire ordinaire d’avoir son mot à dire lors des réunions de l’entreprise (comme l’assemblée générale annuelle ou AGA) – où des questions telles que l’élection au conseil d’administration ou la nomination des auditeurs sont votées – tandis que les actions privilégiées n’ont généralement pas de droits de vote. Les actions privilégiées sont ainsi nommées parce qu’elles ont la préférence sur les actions ordinaires d’une société pour recevoir des dividendes ainsi que des actifs en cas de liquidation.

Les actions ordinaires peuvent être encore classées en fonction de leurs droits de vote. Si le principe de base des actions ordinaires est qu’elles doivent avoir des droits de vote égaux – un vote par action détenue – certaines sociétés ont des classes d’actions doubles ou multiples avec des droits de vote différents attachés à chaque classe. Dans une telle structure à deux classes, les actions de classe A, par exemple, peuvent avoir 10 voix par action, tandis que les actions de classe B « à droit de vote subordonné » peuvent n’avoir qu’une voix par action. Les structures d’actions à deux ou plusieurs classes sont conçues pour permettre aux fondateurs d’une société de contrôler sa fortune, son orientation stratégique et sa capacité d’innovation.

Pourquoi une société émet des actions

Le géant des entreprises d’aujourd’hui a probablement débuté comme une petite entité privée lancée par un fondateur visionnaire il y a quelques décennies. Pensez à Jack Ma qui a incubé Alibaba Group Holding Limited (BABA) depuis son appartement de Hangzhou, en Chine, en 1999, ou à Mark Zuckerberg qui a fondé la toute première version de Facebook, Inc. (FB) depuis son dortoir de l’université de Harvard en 2004. Des géants de la technologie comme ceux-là sont devenus, en l’espace de quelques décennies, parmi les plus grandes entreprises du monde.

Cependant, croître à un rythme aussi effréné nécessite l’accès à une quantité massive de capitaux. Pour passer de l’idée qui germe dans le cerveau d’un entrepreneur à une société opérationnelle, il doit notamment louer un bureau ou une usine, embaucher des employés, acheter des équipements et des matières premières, et mettre en place un réseau de vente et de distribution. Ces ressources nécessitent des montants importants de capitaux, en fonction de l’échelle et de la portée de la startup.

La levée de capitaux

Une startup peut lever ces capitaux soit en vendant des actions (financement par actions), soit en empruntant de l’argent (financement par la dette). Le financement par emprunt peut être un problème pour une startup, car elle peut avoir peu d’actifs à mettre en gage pour un prêt – en particulier dans des secteurs tels que la technologie ou la biotechnologie, où une entreprise a peu d’actifs tangibles – et les intérêts sur le prêt imposeraient un fardeau financier dans les premiers jours, lorsque l’entreprise peut ne pas avoir de revenus ou de bénéfices.

Le financement par actions, par conséquent, est la voie privilégiée pour la plupart des startups qui ont besoin de capitaux. L’entrepreneur peut initialement s’approvisionner en fonds auprès de ses économies personnelles, ainsi que de ses amis et de sa famille, pour faire décoller l’entreprise. Au fur et à mesure que l’entreprise se développe et que les besoins en capitaux deviennent plus importants, l’entrepreneur peut se tourner vers des investisseurs providentiels et des sociétés de capital-risque.

La cotation d’actions

Lorsqu’une entreprise s’établit, elle peut avoir besoin d’accéder à des montants de capitaux beaucoup plus importants que ceux qu’elle peut obtenir grâce aux opérations courantes ou à un prêt bancaire traditionnel. Elle peut le faire en vendant des actions au public dans le cadre d’une offre publique initiale (IPO). Cela change le statut de la société, qui passe d’une entreprise privée dont les actions sont détenues par quelques actionnaires à une société cotée en bourse dont les actions seront détenues par de nombreux membres du grand public. L’introduction en bourse offre également aux premiers investisseurs de l’entreprise l’occasion d’encaisser une partie de leur participation, récoltant souvent de très belles récompenses dans le processus.

Une fois que les actions de l’entreprise sont cotées en bourse et que la négociation de celle-ci commence, le prix de ces actions fluctue au fur et à mesure que les investisseurs et les traders évaluent et réévaluent leur valeur intrinsèque. Il existe de nombreux ratios et mesures différents qui peuvent être utilisés pour évaluer les actions, la mesure la plus populaire étant probablement le ratio cours/bénéfice (ou PE). L’analyse des actions a également tendance à tomber dans l’un des deux camps – l’analyse fondamentale, ou l’analyse technique.

Qu’est-ce qu’une bourse de valeurs ?

Les bourses de valeurs sont des marchés secondaires, où les propriétaires actuels d’actions peuvent effectuer des transactions avec des acheteurs potentiels. Il est important de comprendre que les sociétés cotées sur les marchés boursiers n’achètent et ne vendent pas leurs propres actions de manière régulière (les entreprises peuvent procéder à des rachats d’actions ou émettre de nouvelles actions, mais il ne s’agit pas d’opérations quotidiennes et elles ont souvent lieu en dehors du cadre d’une bourse). Ainsi, lorsque vous achetez une action sur le marché boursier, vous ne l’achetez pas à la société, mais à un autre actionnaire existant. De même, lorsque vous vendez vos actions, vous ne les revendez pas à l’entreprise, mais plutôt à un autre investisseur.

Les premiers marchés boursiers sont apparus en Europe aux 16e et 17e siècles, principalement dans les villes portuaires ou les centres de commerce comme Anvers, Amsterdam et Londres.

Ces premières bourses s’apparentaient toutefois davantage à des bourses d’obligations, car le petit nombre de sociétés n’émettaient pas d’actions. En fait, la plupart des premières sociétés étaient considérées comme des organisations semi-publiques puisqu’elles devaient recevoir une charte de leur gouvernement pour pouvoir exercer leurs activités.

À la fin du XVIIIe siècle, des marchés boursiers ont commencé à apparaître en Amérique, notamment le New York Stock Exchange (NYSE), qui permettait d’échanger des actions. L’honneur de la première bourse d’Amérique revient à la bourse de Philadelphie (PHLX), qui existe toujours aujourd’hui. Le NYSE a été fondé en 1792 avec la signature de l’accord de Buttonwood par 24 courtiers en bourse et marchands de la ville de New York. Avant cette incorporation officielle, les négociants et les courtiers se réunissaient officieusement sous un arbre en bois de boutonnier sur Wall Street pour acheter et vendre des actions.

L’avènement des marchés boursiers modernes a inauguré une ère de réglementation et de professionnalisation qui garantit désormais aux acheteurs et aux vendeurs d’actions que leurs transactions se dérouleront à des prix équitables et dans un délai raisonnable. Aujourd’hui, il existe de nombreuses bourses aux États-Unis et dans le monde entier, dont beaucoup sont reliées entre elles par voie électronique. Cela signifie donc que les marchés sont plus efficaces et plus liquides.

Il existe également un certain nombre de bourses de gré à gré faiblement réglementées, parfois connues sous le nom de babillards, qui portent l’acronyme OTCBB. Les actions OTCBB ont tendance à être plus risquées, car elles listent des entreprises qui ne répondent pas aux critères de cotation plus stricts des bourses plus importantes. Par exemple, les bourses plus importantes peuvent exiger qu’une entreprise soit en activité depuis un certain temps avant d’être cotée, et qu’elle remplisse certaines conditions concernant la valeur et la rentabilité de l’entreprise.Dans la plupart des pays développés, les bourses sont des organismes d’autorégulation (OAR), des organisations non gouvernementales qui ont le pouvoir de créer et de faire respecter les réglementations et les normes du secteur.La priorité des bourses est de protéger les investisseurs en établissant des règles qui favorisent l’éthique et l’égalité. Parmi les exemples d’OAR aux États-Unis, on peut citer les bourses individuelles, ainsi que la National Association of Securities Dealers (NASD) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Comment les prix des actions sont fixés

Les prix des actions sur un marché boursier peuvent être fixés de plusieurs façons, mais la plus courante est le processus d’enchères où les acheteurs et les vendeurs placent des offres d’achat et de vente. Une offre est le prix auquel quelqu’un souhaite acheter, et une offre (ou demande) est le prix auquel quelqu’un souhaite vendre. Lorsque l’offre et la demande coïncident, une transaction est effectuée.

Le marché global est composé de millions d’investisseurs et de négociants, qui peuvent avoir des idées différentes sur la valeur d’une action spécifique et donc sur le prix auquel ils sont prêts à l’acheter ou à la vendre. Les milliers de transactions qui se produisent lorsque ces investisseurs et négociants traduisent leurs intentions en actions en achetant et/ou en vendant une action provoquent des fluctuations minute par minute de cette action au cours d’une journée de négociation. Une bourse fournit une plateforme où ces transactions peuvent être facilement effectuées en mettant en relation les acheteurs et les vendeurs d’actions. Pour avoir accès à ces bourses, le citoyen moyen a besoin d’un agent de change. Cet agent de change joue le rôle d’intermédiaire entre l’acheteur et le vendeur. Obtenir un agent de change se fait le plus souvent en créant un compte auprès d’un courtier de détail bien établi.

L’offre et la demande en bourse

Le marché boursier offre également un exemple fascinant des lois de l’offre et de la demande à l’œuvre en temps réel. Pour chaque transaction boursière, il doit y avoir un acheteur et un vendeur. En raison des lois immuables de l’offre et de la demande, s’il y a plus d’acheteurs pour une action spécifique que de vendeurs de celle-ci, le cours de l’action aura tendance à augmenter. À l’inverse, s’il y a plus de vendeurs de l’action que d’acheteurs, le cours aura une tendance à la baisse.

L’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur ou le cours offert – la différence entre le prix le plus élevé qu’un acheteur est prêt à payer ou à offrir pour une action et le prix le plus bas auquel un vendeur offre l’action. Une transaction se produit soit lorsqu’un acheteur accepte le prix demandé, soit lorsqu’un vendeur accepte le prix offert. Si les acheteurs sont plus nombreux que les vendeurs, ils peuvent être disposés à augmenter leurs offres afin d’acquérir l’action ; les vendeurs demanderont donc des prix plus élevés, ce qui fera grimper le prix. Si les vendeurs sont plus nombreux que les acheteurs, ils peuvent être disposés à accepter des offres plus basses pour l’action, tandis que les acheteurs vont également baisser leurs offres, forçant effectivement le prix à la baisse.

Mise en relation des acheteurs et des vendeurs

Certains marchés boursiers s’appuient sur des traders professionnels pour maintenir des offres et des demandes continues, car un acheteur ou un vendeur motivé peut ne pas se trouver à tout moment. Ceux-ci sont connus sous le nom de spécialistes ou de teneurs de marché. Un marché biface se compose de l’offre et de la demande, et l’écart est la différence de prix entre l’offre et la demande. Plus l’écart de prix est faible et plus la taille des offres et des demandes (la quantité d’actions de chaque côté) est importante, plus la liquidité de l’action est grande. En outre, s’il y a de nombreux acheteurs et vendeurs à des prix séquentiels plus élevés et plus bas, on dit que le marché a une bonne profondeur. Les marchés boursiers de haute qualité ont généralement tendance à présenter de faibles écarts entre les cours acheteur et vendeur, une grande liquidité et une bonne profondeur. De même, les actions individuelles des grandes entreprises de haute qualité ont tendance à présenter les mêmes caractéristiques.

L’appariement des acheteurs et des vendeurs d’actions sur une bourse était initialement effectué manuellement, mais il est maintenant de plus en plus réalisé par des systèmes de négociation informatisés. La méthode manuelle de négociation reposait sur un système appelé « open outcry », dans lequel les traders utilisaient des communications verbales et des signaux manuels pour acheter et vendre de grands blocs d’actions dans la « fosse de négociation » ou sur le parquet d’une bourse.

Cependant, le système open outcry a été supplanté par des systèmes de négociation électroniques dans la plupart des bourses. Ces systèmes peuvent apparier les acheteurs et les vendeurs de manière beaucoup plus efficace et rapide que les humains, ce qui se traduit par des avantages importants tels que la réduction des coûts de négociation et l’exécution plus rapide des transactions.

Avantages de la cotation en bourse

Jusqu’à récemment, l’objectif ultime d’un entrepreneur était de faire coter sa société sur une bourse réputée comme le New York Stock Exchange (NYSE) ou le Nasdaq, en raison des avantages évidents, qui comprennent :

• Une cotation en bourse signifie une liquidité immédiate pour les actions détenues par les actionnaires de la société.
• Elle permet à la société de lever des fonds supplémentaires en émettant plus d’actions.
• Le fait d’avoir des actions cotées en bourse facilite la mise en place de plans d’options d’achat d’actions qui sont nécessaires pour attirer des employés talentueux.
• Les sociétés cotées en bourse ont une plus grande visibilité sur le marché ; la couverture des analystes et la demande des investisseurs institutionnels peuvent faire grimper le prix de l’action.
• Les actions cotées en bourse peuvent être utilisées comme monnaie par la société pour faire des acquisitions dans lesquelles une partie ou la totalité de la contrepartie est payée en actions.

Ces avantages signifient que la plupart des grandes entreprises sont publiques plutôt que privées ; les très grandes entreprises privées telles que le géant de l’agroalimentaire Cargill, le conglomérat industriel Koch Industries et le détaillant de meubles de bricolage Ikea font partie des entreprises privées les plus précieuses du monde, et elles sont l’exception plutôt que la norme.

Problèmes de l’inscription en bourse

Mais il y a des inconvénients à être inscrit en bourse, tels que :

• Des coûts importants associés à l’inscription en bourse, tels que les frais d’inscription et les coûts plus élevés associés à la conformité et aux rapports.
• Des réglementations lourdes, qui peuvent restreindre la capacité d’une entreprise à faire des affaires.
• L’orientation à court terme de la plupart des investisseurs, qui oblige les entreprises à essayer de battre leurs estimations de bénéfices trimestriels plutôt que d’adopter une approche à long terme de leur stratégie d’entreprise.

De nombreuses startups géantes (également appelées « licornes » parce que les startups évaluées à plus d’un milliard de dollars étaient autrefois excessivement rares) choisissent de se faire coter en bourse à un stade beaucoup plus tardif que les startups d’il y a une ou deux décennies.Si cette inscription tardive peut être en partie attribuable aux inconvénients énumérés ci-dessus, la principale raison pourrait être que les startups bien gérées et présentant une proposition commerciale convaincante ont accès à des montants sans précédent de capitaux provenant de fonds souverains, de fonds de capital-investissement et de capital-risqueurs. Un tel accès à des montants apparemment illimités de capitaux rendrait une introduction en bourse et une cotation en bourse beaucoup moins pressantes pour une startup.

Le nombre de sociétés cotées en bourse aux États-Unis diminue également – passant de plus de 8 000 en 1996 à environ 4 100 à 4 400 en 2017.

Investir dans les actions

De nombreuses études ont montré que, sur de longues périodes, les actions génèrent des rendements d’investissement supérieurs à ceux de toutes les autres classes d’actifs. Les rendements des actions proviennent des gains en capital et des dividendes. Un gain en capital se produit lorsque vous vendez une action à un prix supérieur à celui auquel vous l’avez achetée. Un dividende est la part des bénéfices qu’une société distribue à ses actionnaires. Les dividendes sont une composante importante du rendement des actions – depuis 1956, les dividendes ont contribué à près d’un tiers du rendement total des actions, tandis que les gains en capital ont contribué à deux tiers.

Bien que l’attrait de l’achat d’une action similaire à l’un des légendaires quintet FAANG – Facebook, Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) et la société mère de Google, Alphabet Inc. (GOOGL) – à un stade très précoce est l’une des perspectives les plus alléchantes de l’investissement en actions, en réalité, ces home runs sont rares. Les investisseurs qui veulent se lancer dans l’aventure avec les actions de leurs portefeuilles doivent avoir une plus grande tolérance au risque ; ces investisseurs seront désireux de générer la plupart de leurs rendements à partir de gains en capital plutôt que de dividendes. D’autre part, les investisseurs qui sont conservateurs et qui ont besoin du revenu de leur portefeuille peuvent opter pour des actions qui ont un long historique de versement de dividendes substantiels.

Capacité de marché et secteur

Bien que les actions puissent être classées de plusieurs façons, deux des plus courantes sont la capitalisation boursière et le secteur.

La capitalisation boursière fait référence à la valeur marchande totale des actions en circulation d’une société et est calculée en multipliant ces actions par le cours actuel d’une action. Bien que la définition exacte puisse varier selon le marché, les sociétés à grande capitalisation sont généralement considérées comme celles dont la capitalisation boursière est égale ou supérieure à 10 milliards de dollars, tandis que les sociétés à moyenne capitalisation sont celles dont la capitalisation boursière est comprise entre 2 et 10 milliards de dollars, et les sociétés à petite capitalisation se situent entre 300 millions et 2 milliards de dollars.

La norme industrielle pour la classification des actions par secteur est le Global Industry Classification Standard (GICS), qui a été développé par MSCI et S&P Dow Jones Indices en 1999 comme un outil efficace pour capturer l’ampleur, la profondeur et l’évolution des secteurs industriels. Le GICS est un système de classification des industries à quatre niveaux qui comprend 11 secteurs et 24 groupes industriels. Les 11 secteurs sont :

• Énergie
• Matériaux
• Industriels
• Consommation discrétionnaire
• Consommation de base
• Soins de santé
• Finances
• Technologie de l’information
• Communications. Services
• Services publics
• Immobilier

Cette classification sectorielle permet aux investisseurs d’adapter facilement leurs portefeuilles en fonction de leur tolérance au risque et de leur préférence d’investissement. Par exemple, les investisseurs prudents ayant des besoins de revenus peuvent pondérer leurs portefeuilles vers des secteurs dont les actions constitutives ont une meilleure stabilité des prix et offrent des dividendes attrayants – des secteurs dits « défensifs » tels que les biens de consommation de base, les soins de santé et les services publics. Les investisseurs agressifs peuvent préférer des secteurs plus volatils comme les technologies de l’information, les services financiers et l’énergie.

Indices boursiers

En plus des actions individuelles, de nombreux investisseurs s’intéressent aux indices boursiers (également appelés indices). Les indices représentent les prix agrégés d’un certain nombre d’actions différentes, et le mouvement d’un indice est l’effet net des mouvements de chaque composant individuel. Lorsque les gens parlent du marché boursier, ils font souvent référence en réalité à l’un des principaux indices tels que le Dow Jones Industrial Average (DJIA) ou le S&P 500.

Le DJIA est un indice pondéré par les prix de 30 grandes sociétés américaines. En raison de son système de pondération et du fait qu’il n’est composé que de 30 actions – alors qu’il en existe plusieurs milliers – il n’est pas vraiment un bon indicateur de l’évolution du marché boursier. Le S&P 500 est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière des 500 plus grandes sociétés des États-Unis, et constitue un indicateur beaucoup plus valable. Les indices peuvent être larges, comme le Dow Jones ou le S&P 500, ou ils peuvent être spécifiques à une certaine industrie ou à un certain secteur du marché. Les investisseurs peuvent négocier les indices indirectement via les marchés à terme, ou via les fonds négociés en bourse (ETF), qui se négocient comme des actions sur les marchés boursiers.

Un indice de marché est une mesure populaire de la performance du marché boursier. La plupart des indices boursiers sont pondérés en fonction de la capitalisation boursière – ce qui signifie que le poids de chaque composante de l’indice est proportionnel à sa capitalisation boursière – bien que quelques-uns, comme le Dow Jones Industrial Average (DJIA), soient pondérés en fonction des prix.Outre le DJIA, d’autres indices largement suivis aux États-Unis. et à l’international comprennent :

• S&P 500
• Nasdaq Composite
• Indices Russell (Russell 1000, Russell 2000)
• Composite TSX (Canada)
• Indice FTSE (Royaume-Uni)
• Nikkei 225 (Japon)
• Indice Dax (Allemagne)
• Indice CAC 40 (France)

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• CSI 300 Index (Chine)
• Sensex (Inde)

Les plus grandes bourses de valeurs

Les bourses de valeurs existent depuis plus de deux siècles. La vénérable NYSE remonte à 1792, lorsque deux douzaines de courtiers se sont rencontrés dans le Lower Manhattan et ont signé un accord pour négocier des titres à la commission ; en 1817, les courtiers new-yorkais opérant dans le cadre de cet accord ont apporté quelques changements clés et se sont réorganisés sous le nom de New York Stock and Exchange Board.

Le NYSE et le Nasdaq sont les deux plus grandes bourses du monde, sur la base de la capitalisation boursière totale de toutes les sociétés cotées en bourse. Le nombre de bourses américaines enregistrées auprès de la Securities and Exchange Commission a atteint près de deux douzaines, bien que la plupart d’entre elles soient détenues soit par le CBOE, le Nasdaq ou le NYSE. Le tableau ci-dessous affiche les 20 plus grandes bourses au niveau mondial, classées en fonction de la capitalisation boursière totale de leurs sociétés cotées.

BSE India Limited

National Stock Exchange of India Limited

1 402 716

Brésil

Capitalisation du marché domestique (USD millions)
Bourse	Situation	Capacité boursière.*
NYSE	États-Unis	22 987 587
	Nasdaq	États-Unis.	13 286 825
Japan Exchange Group	Japan	6,000 171
Shanghai Stock Exchange	Chine	5 037,349	Euronext	France	4 821,103	Hong Kong Exchanges and Clearing	Hong Kong	4 595 366	LSE Group	U.K.	4 024 164
	Shenzhen Stock Exchange	Chine	3 454,965
TMX Group	Canada	2 386 066	Saudi Stock Exchange (Tadawul)	Arabie Saoudite	2 333,838	Inde	2 181,351	Inde	2,162 693	Deutsche Boerse AG	Allemagne	2 020,041	SIX Swiss Exchange	Suisse	1 775,268	Nasdaq Nordic and Baltics	Suède	1 594,481
Australian Securities Exchange	Australie	1,497 599
Bourse de Corée
Bourse de Taiwan	Taiwan	Taiwan	1,143 210	B3 – Brasil Bolsa Balcão	1 118 281	Bourse de Moscou	Moscou	Moscou	772,189	* à partir de janvier 2020

Source : World Federation of Exchanges

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