Une façon pratique de procéder pour apprendre à investir de l’argent est d’étudier les meilleurs investisseurs du siècle dernier. Il y a généralement au moins un bout de sagesse en matière d’investissement à apprendre de chacun des investisseurs les plus performants.
Bien que les investisseurs à succès partagent souvent certains traits, il y a généralement quelque chose d’unique chez chaque investisseur. Ce post met en lumière certains des meilleurs investisseurs et la façon dont ils s’y sont pris pour générer des rendements battant le marché.
- Warren Buffett
- Benjamin Graham
- Allan Gray
- Sir John Templeton
- George Soros
- Carl Icahn
- Peter Lynch
- Ray Dalio
- Michael Steinhardt
Warren Buffett
Warren Buffett est largement considéré comme le plus grand investisseur de tous les temps. En effet, il est l’investisseur le plus riche, mais cela a autant à voir avec la durée de sa carrière d’investisseur qu’avec les retours sur investissement qu’il a générés. Buffett est largement célébré comme un investisseur axé sur la valeur et il investit effectivement dans des sociétés lorsqu’il estime qu’elles sont suffisamment bon marché pour offrir une marge de sécurité. Mais son succès est en réalité bien plus important. Son objectif n’est pas d’acheter des entreprises sous-évaluées pour ensuite les vendre lorsqu’elles sont pleinement valorisées.
La plupart de ses meilleurs investissements ont été des entreprises qui ont régulièrement composé leurs bénéfices pendant de longues périodes. Buffett a une approche à très long terme et va souvent accumuler des liquidités pendant des années sans faire d’investissement. Mais en cas de krach boursier, il sera heureux de dépenser des milliards s’il estime que les actions sont sous-évaluées. Buffett ne se concentre pas spécifiquement sur l’investissement en dividendes, mais nombre de ses premiers investissements se sont traduits par des flux de dividendes exceptionnellement importants aujourd’hui. Cela illustre l’effet de la capitalisation sur de longues périodes. Berkshire Hathaway est également bien plus qu’un investissement dans la valeur.
Berkshire est à la base une entreprise d’assurance, et cette entreprise génère des flux de trésorerie. Cette trésorerie est ensuite investie dans des sociétés cotées et dans des filiales non cotées. La compétence largement négligée de Buffet est la façon dont il alloue les liquidités générées par l’activité d’assurance. Entre 1965 et 2006, la valeur comptable de Berkshire Hathaway, la société qu’il gère, a augmenté de 21,4 % par an. Cependant, depuis 2006, la valeur comptable n’a augmenté que de 10 % par an. Sur cette période, un fonds indiciel S&P 500 ou un ETF vous aurait donné un rendement de 12 %. Donc, il a en fait sous-performé récemment. Malgré la sous-performance récente, il est probablement juste de dire que Buffett reste l’un des meilleurs investisseurs de tous les temps.
Benjamin Graham
Benjamin Graham est surtout connu comme le « père de l’investissement dans la valeur », comme le mentor de Warren Buffett et comme l’auteur de deux célèbres livres sur l’investissement. Cependant, sa société d’investissement a également affiché des rendements annuels très impressionnants. Entre 1936 et 1956, la société de Graham a obtenu des rendements annualisés de près de 20 %, alors que le marché ne rapportait que 12,2 %. Lorsqu’il cherchait de bons investissements, Graham ignorait les prévisions de revenus et de bénéfices. Au lieu de cela, il effectuait une analyse fondamentale des bilans et des comptes de résultat des entreprises.
La philosophie de Graham se résumait à n’investir que dans un titre qui, selon lui, valait nettement plus que ce qu’il devait payer pour l’acquérir. En outre, il préférait les entreprises ayant des bilans et des marges solides, peu ou pas de dettes et des flux de trésorerie suffisants. Si ses retours sur investissement étaient impressionnants, son héritage restera probablement l’influence qu’il a exercée sur bon nombre des meilleurs investisseurs depuis son époque.
Allan Gray
Malgré le fait qu’il soit l’un des meilleurs investisseurs et gestionnaires d’argent au monde, Allan Gray et sa société d’investissement ont reçu peu d’attention. M. Gray a créé Allan Gray Investment Management en Afrique du Sud en 1973. En 1989, il s’est installé à Londres, puis aux Bermudes, et a créé Orbis Investment Management. Sa société sud-africaine a continué à afficher des rendements impressionnants, bien qu’il ne soit pas impliqué dans la gestion quotidienne de l’argent.
Au sein d’Orbis, le fonds phare de Gray était l’Orbis Global Equity Fund. Entre 1989 et 2019, date du décès d’Allan Gray, le fonds a enregistré un rendement de 11,3 % par an. Ce chiffre est à comparer aux 7,3 % de l’indice mondial FTSE et aux 5,8 % du fonds d’actions mondiales moyen. Ce rendement en a fait le fonds d’actions mondiales le plus performant sur la plupart des périodes.
Orbis suit une approche d’investissement dans la valeur, et souvent contrariante, pour investir dans les actions. La société emploie une grande équipe d’analystes dans le monde entier pour rechercher des idées d’investissement. Les actions sont sélectionnées selon une approche entièrement « bottom up ». Cela signifie que les poids des indices ; les performances sectorielles et les facteurs économiques sont largement ignorés.
Sir John Templeton
Sir John Templeton était un autre investisseur de style valeur très performant, avec une approche similaire à celle de Warren Buffett et Allan Gray. Cependant, Templeton était plus enclin que les autres à investir dans de nouvelles industries et à examiner le potentiel de croissance d’une entreprise. Templeton, qui a commencé à investir dans les profondeurs de la grande dépression au début des années 1930, a également été un pionnier de l’industrie des fonds communs de placement.
On pense qu’il a fait sa première fortune en achetant des actions battues en brèche pendant la Seconde Guerre mondiale. Tout au long de sa carrière, il a fait ses plus gros investissements pendant les périodes de pessimisme extrême. En 1954, il a lancé le Templeton Growth Fund, qui a enregistré un rendement de plus de 15 % par an pendant les 38 années suivantes. Templeton a également lancé certains des premiers fonds sectoriels et industriels au monde. Parmi ceux-ci, il y avait des fonds qui investissaient dans les producteurs d’énergie nucléaire et les fabricants de produits chimiques et électroniques.
Templeton a été un investisseur précoce au Japon. Il a commencé à acheter des actions japonaises dans les années 1960 et les a vendues pendant la bulle qui s’y est formée dans les années 1980. En 1992, Templeton a vendu son entreprise au Franklin Group et s’est retiré pour se concentrer sur d’autres intérêts. Franklin Templeton reste l’une des plus grandes sociétés de fonds communs de placement au monde et se distingue par ses fonds mondiaux et de marchés émergents.
George Soros
George Soros a été l’un des premiers gestionnaires de fonds spéculatifs à devenir un nom familier. Soros a maintenant 90 ans et se concentre sur la philanthropie. Cependant, il est toujours impliqué sur le marché, et sa société, Soros Fund Management, qui est maintenant un family office, est toujours opérationnelle.
La période de sa carrière qui a rendu George Soros célèbre (et riche) se situe entre 1969 et le milieu des années 1990. Au cours de cette période, les rendements de son Quantum Fund ont atteint en moyenne 30 % par an, avec des rendements à trois chiffres pendant deux ans. Soros s’est réellement fait connaître en 1992, lorsqu’il a parié massivement sur la livre sterling, pensant que la Banque d’Angleterre allait devoir dévaluer la monnaie. On pense qu’il a gagné plus d’un milliard de dollars sur cette seule transaction.
Soros est plus un trader qu’un investisseur. Sa compétence unique est de comprendre la relation entre l’économie mondiale, les devises et les prix des actifs dans le monde entier. Il a négocié la plupart des classes d’actifs et n’a pas peur du market timing, de la vente à découvert et de la couverture – des tactiques avec lesquelles beaucoup des meilleurs investisseurs ont du mal. Il effectue de très grosses transactions lorsqu’il a une grande conviction et fait confiance à son instinct lorsqu’il s’agit de sortir des positions.
Son livre l’alchimie de la finance explique sa propre vision de la finance comportementale connue sous le nom de « réflexivité ». Selon cette théorie, les croyances et les préjugés des investisseurs créent des boucles de rétroaction qui, à leur tour, façonnent l’avenir. Il combine une recherche approfondie pour déterminer la juste valeur des actifs avec une compréhension des attentes et du rôle que jouent les émotions dans le prix des actifs. Son approche originale pourrait aujourd’hui être mieux décrite comme une allocation d’actifs tactique.
Carl Icahn
La carrière exceptionnellement longue et réussie de Carl Icahn sur les marchés financiers a connu plusieurs phases distinctes. Il a été tour à tour arbitre de risques, trader d’options, raider d’entreprises, démembreur d’actifs et investisseur activiste. Dans les années 1960, il a créé une société de valeurs mobilières qui se concentrait sur les opportunités d’arbitrage. En 1978, il avait accumulé suffisamment de capital pour prendre des participations majoritaires dans des entreprises en difficulté.
Durant les années 1980 – l’ère des prises de contrôle hostiles et des rachats par endettement – il a acquis une certaine notoriété en tant que raider d’entreprise. À de nombreuses reprises, une fois qu’il avait acquis une entreprise, il la démantelait et vendait les actifs. Il s’est depuis concentré sur l’investissement activiste via deux fonds spéculatifs et un fonds de capital-investissement. Icahn voit toutes les actions que les autres investisseurs ne veulent pas posséder comme des opportunités d’investissement potentielles.
Son objectif lorsqu’il investit de l’argent dans une entreprise est de posséder suffisamment d’actions pour devenir influent. Il essaie ensuite d’obtenir que plus de 50 % des actionnaires se rangent de son côté lorsqu’il fait pression pour obtenir des changements dans la stratégie de l’entreprise. En général, Icahn vend sa participation dès que l’action redevient favorable. Les résultats d’Icahn sont difficiles à mesurer. Au fil des ans, son approche a changé, tout comme les véhicules d’investissement par lesquels il opère. Cependant, il a réussi à amasser une fortune de 14 milliards de dollars sans avoir recours à une grande quantité d’argent extérieur. Ce seul fait devrait le classer parmi les meilleurs investisseurs du monde.
Peter Lynch
La plupart des meilleurs investisseurs du monde mettent très longtemps à être reconnus. Peter Lynch l’a fait sur une période de 13 ans alors qu’il était le gestionnaire de portefeuille du Magellan Mutual Fund chez Fidelity Investments. Entre 1977 et 1990, le fonds a rapporté aux investisseurs 29 % par an et a surperformé l’indice S&P 500 pendant 11 des 13 années. Au cours de cette période, l’indice a enregistré une moyenne de 15,8 %. Lynch a exposé ses idées sur l’investissement dans son livre, « One up on Wall Street », qui reste l’un des livres d’investissement les plus vendus.
Il a également inventé le terme « multibagger stocks » pour décrire les actions qui peuvent rapporter des multiples d’un investissement initial. Lorsqu’il s’agissait de choisir des actions, Lynch préférait investir dans des entreprises qu’il connaissait et comprenait. Il privilégiait les valeurs de croissance, mais il adaptait également son approche en fonction de la phase dans laquelle se trouvait le marché à chaque instant. Ainsi, sa méthodologie est passée de la croissance aux dividendes, aux situations de redressement et même à l’investissement dans la valeur en cas de krach majeur. Lynch a pris sa retraite en 1990, à l’âge de 46 ans. Bien que sa carrière ait été relativement courte, le succès de son fonds et de son livre ont fait qu’il est largement reconnu comme l’un des plus grands investisseurs des 50 dernières années.
Ray Dalio
Ray Dalio est le fondateur récemment retraité de Bridgewater Associates, la plus grande société de gestion de fonds spéculatifs au monde. En 2019, la firme gérait 138 milliards de dollars à travers trois fonds d’investissement. Bien que Dalio ait lancé Bridgewater en 1975, l’entreprise se concentrait initialement sur le conseil aux entreprises et aux gouvernements sur les risques de change et de taux d’intérêt. En 1991, le premier fonds spéculatif, le fonds Pure Alpha, a été lancé. Le succès et la croissance de Bridgewater en tant que gestionnaire de hedge funds n’ont vraiment décollé qu’au début des années 2000.
Au cœur de la stratégie d’investissement de Dalio se trouve l’idée de parité des risques. Il s’agit en fait d’une approche complexe de la diversification et de l’allocation d’actifs. Les portefeuilles sont construits pour protéger le capital quelle que soit la direction de l’inflation, des taux d’intérêt, de la croissance économique et de la tendance primaire du marché boursier. En pratique, le portefeuille de Bridgewater détient d’importantes positions d’ETF pour l’exposition au marché boursier, ainsi que divers autres instruments, notamment des options et des obligations. De cette façon, le risque et la volatilité du portefeuille sont réduits.
Dalio a également développé une approche systématique de l’investissement fondamental. Les idées et les décisions sont rigoureusement débattues, et les prévisions des analystes sont suivies dans le temps. La prise de décision suit également un ensemble de règles et de principes – dont certains sont codés dans des logiciels d’analyse. Entre 1991 et 2011, le fonds Pure Alpha de Bridgewater a enregistré un rendement d’environ 13 % par an. Cependant, le fonds a connu des difficultés depuis, avec des rendements moyens inférieurs à 3% par an.
Michael Steinhardt
Michael Steinhardt est un autre investisseur peu connu mais qui a accumulé un palmarès enviable. Son entreprise de fonds spéculatifs, Steinhardt Partners, a fonctionné de 1967 à 1995 et a rapporté à ses clients 24,5 % par an – après frais. En 1995, Steinhardt a rendu tout le capital du fonds aux investisseurs et s’est retiré. En 2006, il est sorti de sa retraite pour devenir président de Wisdom Tree Investments, un émetteur d’ETF « smart beta ».
Lorsqu’il gérait de l’argent, Steinhardt était non seulement un pionnier des hedge funds, mais aussi l’un des premiers investisseurs à adopter des stratégies « global macro ». En termes simples, les traders en macro globale trouvent des moyens de profiter des grandes tendances des marchés mondiaux. Cela implique des positions longues et courtes dans toutes les classes d’actifs liquides. Steinhardt a négocié des actions, des obligations, des matières premières et des devises. Il recherchait des idées à contre-courant et faisait confiance à son intuition plutôt qu’aux modèles ou aux analyses traditionnelles.
L’une des raisons des forts rendements moyens de Steinhardt était qu’il était un maître de la vente à découvert. Cela lui a permis de générer des rendements positifs lors du marché baissier de 1973 à 1974. Il a cependant admis que la vente à découvert est excessivement difficile. La plupart des fonds spéculatifs qui ont suivi des stratégies macro globales au cours des dernières décennies ont eu du mal à surperformer. Cependant, Steinhardt a prouvé que c’était possible, et à quel point cela pouvait être rentable.
Conclusion – Les meilleurs investisseurs de tous les temps
Lorsque vous essayez d’atteindre vos objectifs financiers, il est utile de considérer comment les investisseurs à succès ont réussi à battre le marché. Tous les investisseurs de cette liste ont développé leurs propres approches uniques de l’investissement. Beaucoup des meilleurs investisseurs sur de longues périodes ont été des investisseurs de valeur extrêmement patients.
Mais il convient de noter que certains investisseurs ont adopté une approche beaucoup plus active. Aucune des deux approches n’est bonne ou mauvaise – mais toutes deux ont besoin d’une sorte d’avantage unique pour réussir. À l’avenir, il est très probable que les meilleurs investisseurs seront ceux qui tireront parti de technologies telles que l’IA et le big data pour développer cet avantage unique.
Les investisseurs de valeur sont des investisseurs qui ont une approche très active.